事件：9 月23 日，比音勒芬与中国国家高尔夫球队在广州进行了战略合作签约，这是继2013 年双方开展合作以来的第二个8 年之约。同时公司还设立了“比音勒芬中国国家高尔夫球队奥运金牌奖励金”，奖金达300万元，鼓励运动员为国争光。

    　　品牌影响力不断提升，精神内核塑造持续升级。1）公司助力国家队积极备战2021 年东京奥运会，夯实高尔夫服饰领军品牌定位。此外在9 月10日与CCTV《大国品牌》在广州举行签约暨授牌仪式，同期签约授牌的还有华为、中国中车、TCL 等知名品牌。2）2020 春夏比音勒芬推出故宫宫廷文化联名系列，展现中国文化自信和中国品牌自信，产品销售超预期，并且不断加强产品创新，持续打造爆款。

    　　销售复苏明显，表现持续优于同行。1）渠道持续扩张，不断渗透核心商圈。20H1 公司门店较年初净增15 家至909 家（直营452 家+加盟457家）。2021 年公司有望加快渠道布局，预计明年将净增150 家左右门店，加速扩张，并且加大购物中心店比例，不断渗透核心商圈，掌握优质资源。

    　　2）奥莱门店稳步增长，助力库存顺利消化。奥莱店作为公司存货主要消化渠道有较强的消化能力，一般库龄在两年以内的存货能得到较好的消化，且奥莱店的折扣集中在4-6 折，仍有较大的利润空间。3）预计Q3复苏强劲，表现喜人。预计公司单三季度销售表现明显优于行业平均，预计Q3 收入增速有望达20%以上，净利润增速有望达30%左右。

    　　私域流量运营效果佳，VIP 维护良好。1）公司自2019 年开始关注私域流量运营，并通过信息化改造升级，先后引进了会员管理项目、数字化零售中台项目、自动化物流仓储项目。2）疫情期间，公司继续强化VIP 会员管理，通过微信号+VIP 社群营销+小程序直播将线下会员引流线上，加强公司VIP 流量维护。3）公司6 月与腾讯签署合作协议，发力于智慧门店升级、私域流量运营、IP 联名等多个领域。

    　　公司零售恢复强劲，不断完善新零售布局，维持“买入”评级。公司品牌力强，三季度表现良好，全年预计保持两位数增长，明显领先于同行。续签国家高尔夫球队，夯实高尔夫服饰领军品牌地位；关注私域流量运营，持续布局新零售。维持原有盈利预测，预计20-22 年实现归母净利润4.7/5.8/7.2 亿元，对应PE 为19/15/12 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：若新型冠状病毒感染肺炎疫情持续时间长，零售不及预期。

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