投资要点

    　　事件：

    　　公司发布9 月经营数据，9 月实现签约面积124.0 万方，同比下降8.30%；实现签约金额258.0 亿元，同比增长3.19%；1-9 月累计实现签约面积823.5 万方，同比增长15.94%，实现签约金额1700.5 亿元，同比增长19.89%。

    　　点评：

    　　9 月销售金额同比略增3.2%，环比增长19.1%，1-9 月累计仍保持较高增速。

    　　9 月单月公司实现签约金额258.0 亿元，同比增长3.19%，环比8 月增长19.1%；实现签约面积124.0 万方，同比下降8.30%；销售均价20806 元/平方米，同比上升12.5%。1-9 月累计实现签约面积823.5 万方，同比增长15.94%，实现签约金额1700.5 亿元，同比增长19.89%；销售均价21500 元/平方米，同比增长7.7%。

    　　拿地较为谨慎。9 月新增地块6 个，拿地建面81.0 万方，拿地金额45.81 亿元，楼面均价为5658 元/平方米，拿地金额占销售金额的比重为17.8%，较上半年的42.1%有所下降。1-9 月累计新增拿地建面676.9 万方，累计拿地金额542.83亿元，楼面均价为8019 元/平方米，拿地金额占销售金额比重为30.7%。9 月拿地按金额计算，二线占比36.7%，三四线占比63.3%；9 月拿地金额占比较高的城市有：扬州、盐城、银川、天津。

    　　融资优势显著，财务结构稳健。在融资边际收紧环境下，公司的融资优势凸显。

    　　公司保持较低融资成本，截至2020 年半年报债务融资加权平均成本为4.86%，较2019 年的4.99%进一步下降。剔除预收账款负债率69.88%（分子分母均扣除），净负债率为66.6%，现金短债比为1.2 倍。债务结构合理，截至2020 年6 月末，银行借款占比为47.84%，公开市场融资占比为48.94%，其他融资占比为3.22%；长期负债占全部有息负债比重的58.44%。

    　　投资建议：金地集团融资优势明显，当前背景下看好公司的长期发展前景。我们预计公司2020-2021 年EPS 分别为2.45 和2.87 元，以10 月9 日收盘价计算，PE 分别为6.0 倍和5.1 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：货币政策大幅收紧。

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