职业经理人接棒，打造百年恒瑞。恒瑞医药2000 年在上交所挂牌，上市以来业绩持续稳健增长，收入CAGR 为22.61%，归母净利润CAGR 为26.07%。随着产品结构不断优化，目前已经形成以抗肿瘤、麻醉、造影剂三大领域为主的业务格局，2019 年收入占比分别为45%、24%和14%。

    　　公司实际控制人是孙飘扬先生，通过恒瑞集团间接持有恒瑞医药21.55%的股份。2020 年1 月，公司完成换帅，周云曙先生接任董事长。随着职业经理人走向台前，恒瑞医药迈入新的发展阶段。

    　　创新是公司核心战略，Pipeline 奠定“一哥”位置。恒瑞医药是我国创新药企业标杆，研发支出连续多年位列国内首位。2019 年公司研发支出38.96 亿元，同比增长45.92%，占收入比例16.73%，达到全球制药巨头的水平。公司早在2003 年就提交了首个创新药艾瑞昔布的上市申请，截至2019 年底，累计申报创新药IND 约54 项，远高于国内其他企业。2018年以来已有吡咯替尼、19K、PD-1、瑞马唑仑4 大品种获批，逐步迎来收获季。除已上市的6 个创新药品种外，瑞格列汀、海曲泊帕、法米替尼、恒格列净、SHR3680、SHR4640、SHR6390、SHR1316 等多个重磅品种处在III 期临床阶段，有望接连上市。

    　　国内首屈一指的营销团队，提升产品变现能力。2018 年公司对销售团队进行分线销售、事业部制的组织架构调整，组建肿瘤、影像、麻醉、综合四个事业部，显著提升销售人员的专注度。截至2019 年底，公司共有销售人员14686 人，同比增长20.62%。公司销售能力在国内企业中首屈一指。从样本医院来看，2019 年恒瑞医药销售额Top20 品种市占率均在前两位，其中Top11 品种中除白紫外市占率均为第一。此外，纳入集采的仿制药销售环节淡化。但对新药来说，销售团队的专业性和市场覆盖程度仍然是其能否快速放量的关键因素。重磅品种PD-1 单抗2019 年才获批上市，但从样本医院来看，2020Q2 销售额已经高达7718 万元。

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