公司发布2020 年三季度业绩预告， 预计Q3 公司归母净利润为11.5-14.0 亿元，同比增长97%~140%，盈利增长超预期。疫情以来广告行业预算头部集中化，公司乘新消费赛道崛起之风，疫情得到控制后业绩复苏强劲，降本增效成果显著。

    　　公司作为长期线下流量入口与品牌媒体价值稳固，我们持续看好公司梯媒行业龙头的长期核心价值，维持“买入”评级。

    　　公司预计第三季度净利+97%~140%，疫情得到控制后业绩复苏强劲。公司预计前三季度盈利19.7~22.2 亿元（yoy +45%~63%）；第三季度预计归母净利润为11.5~14 亿元（yoy +97%~140%），疫情得到控制后广告主需求持续回暖，公司业绩复苏表现优异。

    　　疫情以来广告预算头部集中化，乘新消费行业崛起之风，梯媒龙头强劲增长。疫情影响下，宏观广告需求受到冲击，广告预算向龙头企业集中。另一方面，近期广告投放也在持续回暖，而梯媒行业呈现超额增长，据CTR 数据，8 月广告市场整体刊例花费环比增长5.8%，同比降幅进一步收窄为4.5%，其中电梯LCD 同比增长33.2%，电梯海报同比增长59.4%。公司作为梯媒龙头，利用强劲品牌引爆能力，抓住新消费行业崛起浪潮，驱动公司业绩强劲增长。

    　　广告主结构持续改善，降本增效成果显著。报告期内，公司广告主结构持续改善，需求稳定的日用消费品投放占比不断提升。成本端，公司进一步优化资源点位，受疫情影响不能正常发布广告的媒体资源的租赁成本获得减免，市场竞争大幅减弱，导致单屏租赁成本有所下降，同时客户回款情况改善导致相应风险减少，公司的信用减值损失同比减少，成本端优化明显。

    　　四季度广告需求有望持续复苏，公司优异表现有望延续。随着疫情影响的逐渐减弱，四季度消费与广告需求有望持续修复。同时，在电商“双十一”购物节及新消费等广告预算增长的背景下，预计行业及公司四季度将保持良好的复苏与增长，我们持续看好公司作为梯媒龙头的超额增长。

    　　风险因素： 国内疫情出现反复，影响超预期；宏观经济、消费、广告大盘增长持续放缓风险；行业竞争尤其是与互联网媒体的竞争超预期。

    　　盈利预测与投资建议：考虑广告投放复苏及成本优化超预期，我们上调公司2020~2022 年收入预测至112 亿元/134 亿元/146 亿元（前预测值106 亿元/130亿元/ 142 亿元），上调2020~2022 归母净利润预测至31.5 亿元/40.2 亿元/46.6亿元（前预测值24.6 亿元/28.6 亿元/35.5 亿元），当前价格对应2020~2022 年PE 42X/33X/28X。我们持续看好梯媒行业中长期稳定增长潜力、公司作为梯媒龙头的出色竞争力、后续公司业绩持续复苏与增长，维持“买入”评级。

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