事件：

公司公布2016年度业绩快报，2016年实现营业收入45.30亿元，同比增长41.75%；归母净利润6.64亿元，同比增长44.74%。

评论：

1、业绩符合预期，橱柜和大家居产品收入贡献渐成规模

公司2016年度业绩符合我们预期。在定制衣柜行业渗透率持续提升的背景下，公司以索菲亚定制家具为核心，同时16年司米橱柜业务和大家居产品类的销售也带动了销售的持续增长，带动公司客户数量和客单价的持续提升。其中，我们估计公司通过实施一、二城市加密开店，四、五线网点持续拓展的战略，以及“799”促销套餐引流战略，效果显着，带动16年客户数量增长约19%达到50万；同时，公司把定制理念延伸至非衣柜产品，把更多的时尚、高空间利用率产品推向市场，通过床垫、实木家具、沙发、儿童学习椅等联动销售产品，带动客单价提升约15%。

2、橱柜今年或将扭亏为盈，有望为公司增长再添一翼

司米橱柜业务2016年实现销售收入4.18亿元，因前期投入较大目前处于亏损状态；橱柜门店数量方面，我们估计截至16年底约500家，今年或将扩至7-800家。我们认为，公司拥有强大的渠道能力及分区域需求图谱，司米橱柜依托这些信息可以实现快速开店、快速盈利，形成良性循环，而随着更多专卖店的开业和收入规模的扩大，预计今年司米橱柜业务有望逐步转亏为盈。而长远来看，随着公司供应链整合能力的提升，设计、生产环境不断磨合一次安装成功率提升，司米橱柜的品牌投入也在不断加大，未来橱柜业务将成为公司重要增长来源。

3、“大家居”战略首见成效，维持“强烈推荐-A”评级

公司在定制衣柜上的设计能力（时尚型、高空间利用率）延伸至其他非衣柜定制产品，带动公司客单不断提升；同时橱柜业务供应链整合能力正在提升，设计、生产环节不断磨合一次安装成功率在提升，未来定制衣柜、橱柜业务将形成双引擎增长。维持盈利预测，预计公司2017～2018年的EPS分别为1.94元和2.53元，维持“强烈推荐-A”投资评级。

风险提示：行业竞争加剧，房地产销量大幅下滑，橱柜业务发展低于预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！