事件：10 月14 日，公司发布2020 年前三季度业绩预告；预计前三季度实现归母净利润55-58 亿元，预计同比增长58.05%-66.68%；预计第三季度实现归母净利润14.82-17.82 亿元，预计同比增长63.99%-97.20%。

    前三季度业绩保持快速增长。2020 年前三季度，公司预计实现归母净利润55-58 亿元；其中，单三季度预计实现归母净利润14.82-17.82 亿元，同比增长63.99%-97.20%，公司第三季度业绩继续保持快速增长。前三季度国内基建、新能源等下游行业需求保持高景气，“两新一重”相关项目拓展工程机械行业空间，行业整体呈现出“需求后移、旺季很旺、淡季不淡”的特征。公司强化供应链管理和保障，不断提升智能制造水平，同时严控各项费用支出，随着销售规模的增长，平均生产成本和费用率同比显著下降。公司核心产品市场需求旺盛，销量持续高增长，带动经营业绩保持快速增长。

    公司主营产品产销两旺，市场份额持续提升。上半年，公司汽车起重机市场份额稳步提升；履带起重机收入增长翻倍，国内市场份额位居行业第一。根据公司官微的数据显示，截至2020 年9 月，公司塔机产品出货已突破100亿元，比去年提前3 个多月，公司塔机销量稳步上升，再一次突显了公司在塔机领域全球第一的行业地位。上半年，公司混凝土机械市场份额显著提升，长臂架泵车、车载泵市场份额仍稳居行业第一；搅拌车轻量化产品优势凸显，市场份额提升至行业前三。2020 年起重机械、混凝土机械等工程机械后周期产品迎来更新换代的高峰期，公司起重机械和混凝土机械合计营收占比高达83%，主营业务优势非常明显，后周期产品的强势复苏有望带动公司未来业绩的持续高增长。此外，农业机械板块行业需求回暖，公司创新上下游合作模式，不断推出智能、高端新产品，销量和利润率均同比改善。

    大力布局土方、高空机械，培育业绩新引擎。2019 年以来公司大力布局土方机械，2020H1 公司挖掘机业务快速增长，挖机市占率提升至国产品牌第七名，后发优势初显。近期公司定增募资66 亿元，其中24 亿元将用于投资挖掘机械智能制造项目；伴随着规模效应的增加和服务体系的健全，公司挖掘机市占率未来有望进一步提升，未来挖掘机业务有望成为公司的强力增长点。2019年公司高空作业平台进入行业首年即迈入该领域的第一梯队，2020H1 公司高空作业平台销售额同比增速超过100%。公司战略布局高空作业平台市场，凭借着公司的品牌优势和市场影响力，预计公司高空作业平台市占率将持续提升，未来高空作业平台业务有望成为公司业绩新引擎。

    维持“买入”评级。

    公司前三季度业绩保持快速增长，经营质量进步显著，业绩可持续成长能力略胜一筹，但其估值水平较同行显著低估，我们认为公司未来有望迎来业绩与估值的双升。我们预计公司2020-2022 年的归母净利润分别为65.02、78.88、87.95 亿元，对应PE 分别为10.59、8.73、7.83 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：基建、房地产投资不及预期风险、行业周期性下滑风险、募投项目不及预期风险、市场恶性竞争风险、海外贸易环境恶化风险、业绩不及预期风险等。

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