公司发布2020 年三季度业绩预告，预计报告期内归母净利润预计为5.1~5.5亿元，同比增长12.04%~20.82%，业绩符合预期。游戏业务持续高速增长，核心游戏产品保持稳定。报告期内，《新神魔大陆》上线后表现强劲，递延流水有望提振4Q20 业绩；公司游戏新品储备丰富，影视剧业务陆续有新剧上线，业绩预计维持稳定。我们看好公司游戏业务的长期增长动力，维持“买入”评级。

    公司预计三季度实现归母净利润5.1~5.5 亿元，业绩符合预期。根据公司业绩预告，预计2020 年第三季度实现归母净利润5.1~5.5 亿元，同比增长12.04%-20.82%；预计2020 年前三季度实现归母净利润17.8~18.2 亿元，同比增长20.68%~23.39%。公司游戏及影视业务发展良好，带动业绩稳健增长。

    核心游戏产品贡献稳定流水，新游表现强劲。报告期内《新笑傲江湖》、《完美世界手游》、《诛仙》等核心游戏产品在iOS 游戏畅销榜中平均排名分别达27/36/45，持续贡献稳定流水。《新神魔大陆》于七月上线以来表现强劲，首月流水达5 亿元，iOS 畅销榜排名稳定在第10 左右，预计三季度流水贡献可达10 亿元；《新神魔大陆》流水递延有望提振4Q20 业绩。端游方面，《CS：GO》、《诛仙》和《完美世界》等经典端游表现良好，贡献稳定营收。公司游戏新品储备丰富，《战神遗迹》、《梦幻新诛仙》等游戏有望近期上线，未来《新诛仙世界》、《幻塔》等新游有望贡献2021 年收入增量；此外，公司不断拓展传统优势领域MMORPG以外的竞争力，产品丰富度不断提升。

    公司持续推动影视业务去库存进程，业绩预计维持稳定。报告期内网剧《天舞纪》、网大《倩女幽魂人间情》及央视播出电视剧《大侠霍元甲》三部影视剧确认收入，相比20 H1 共8 部确认收入，去库存步调基本稳定。目前，公司仍储备多部优质影视作品，同时新剧《光荣与梦想》和《舍我其谁》开拍，去库存进程下将陆续有新剧上线，影视业务未来业绩有望维持稳定。

    风险因素：游戏流水不及预期；影视剧业务不及预期；政策收紧风险。

    投资建议：公司游戏业务保持高速发展，影视剧业务持续有新剧上线，我们维持公司2020-2022 年EPS 预测为1.25/1.44/1.56 元，当前价对应估值25/22/20XPE。我们认为公司作为优质游戏研发商，在传统优势领域MMORPG 保持稳健的同时积极拓展创新竞争力，长期发展动力强劲，维持“买入”评级。

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