公司发布2020 年三季报：Q3 单季度收入15.99 亿，同比增长54%，归母净利润1.54 亿，同比增长69%，扣非净利润1.49 亿，同比增长97%。

    　　前三季度收入35.97 亿，同比增长29%，归母净利润3.6 亿，同比增长32%，扣非净利润2.8 亿，同比增长50%。公司Q3 单季度业绩大超市场预期。

    Q3 延续Q2 反转趋势，业绩大潮预期，高增长趋势确立公司Q2 单季度收入12.27 亿元，同比增长29%，扣非归母净利润1.09亿，同比增长56%，相较于Q1 的负增长实现大幅业绩反转，从疫情阴霾中走出来。Q3 业绩的高增长延续了这一反弹趋势。

    　　公司利润增速高于收入增速，主要得益于毛利率的持续快速提升，Q1~Q3的毛利率分别为21.5%、24.9%、27.1%，Q3 单季度毛利率创历史新高。

    　　我们认为主要原因是（1）电动工具、锂电池、电机等新业务线毛利均较高，且是主要增长点，带动了整体毛利的迅速提升（2）随着公司业务规模的扩大，产能利用率提升，规模效应不断体现。

    　　我们认为，毛利率提升带来的利润增速超越收入增速现象，在其它条件不变情况下，将伴随着公司未来2~3 年的成长，高增长趋势确立。

    综合竞争力不断加强，份额持续提升

    　　公司收入的高增长，主要得益于 “电池+电控+物联网平台”的物联网解决方案整体战略优势开始凸显，相互带动效应开始显现。在此背景下，公司大客户实现不断突破，全球份额开始提升。

    看好公司所处物联网赛道及竞争力提升，维持“买入”评级我们看好公司所处的物联网赛道及公司竞争力的提升，我们此前预计2020~2022 年归母净利润为3.0/4.0/5.3 亿元，现上调至4.0/5.1/6.7 亿元，对应PE19/15/12 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    　　物联网发展不达预期风险，控费不达预期风险，产能扩张不达预期风险

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