建行等拟与南京钢联共同对公司子公司增资 37.5 亿元

2017 年 2 月 23 日晚，公司公告称与中国建行南京江北新区支行（以下简称“建行”）、南京钢联、南钢发展四方共同签署《投资意向书》，建行与相关机构拟通过设立基金、信托计划或资管计划（以下简称“投资人”）与南京钢联共同对公司子公司南钢发展进行增资，增资额分别为 30 亿元、 7.5亿元，增资资金主要用于偿还存量资金、补充流动资金。

公司借力市场化“债转股”，引入战略投资人

2016 年 10 月 10 日，国务院发布了《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，明确“为有效落实供给侧结构性改革决策部署，支持有较好发展前景但遇到暂时困难的优质企业渡过难关，有必要采取市场化债转股等综合措施提升企业持续健康发展能力”，要求“切实降低企业杠杆率，增强经济中长期发展韧性”。公司从自身实际出发，抓住本轮市场化债转股机遇，引进建设银行或其相关机构设立的基金等作为南钢发展的战略投资人，有利于公司减负债、去杠杆，降低财务风险。

增资显示公司发展潜力，股东质押担保开市场先河

建行、南京钢联等对南钢发展进行增资，显示战略投资人及控股股东看好公司未来发展前景。增资 1 年后，公司将择机发行股份收购投资人持有的南钢发展全部股权，若上述收购未能成行，则增资后的 3 年内，由南京钢联收购投资人持有的南钢发展全部股权。在投资人增资后 1 个月内，南京钢联将办妥其对南钢发展增资 7.5 亿元对应的南钢发展股权的质押手续；若在增资存续期内， 7.5 亿元对应的南钢发展股权转成南钢股份的股票，则相关股票也将质押给投资人。

有助于降杠杆及利息支出，利好评级及后续融资

假设本次增资款资金到账后， 30 亿元用于偿还存量债务，剩余款项用于补充流动资金，按照截至 2016 年 9 月 30 日的财务数据测算，公司、南钢发展合并报表资产负债率将分别由 80.44%、 71.59%下降至 69.95%、55.21%。按照 5.5%年利率测算，公司将节省利息支出 1.65 亿元。此次增资后，公司资产负债率及盈利能力改善，将有利于提升公司债券评级，利好后续融资并降低融资成本。

看好公司发展前景，维持“增持”评级

公司 2016 年业绩预告显示全年盈利 3.50 亿元，同比扭亏并增长 27.82 亿元。公司产品产能覆盖板材、长材，其中板材智能配送能力不断增强，下游包括工程机械等，将受益于工程机械订单增长。公司战略定位为高端装备制造、环保及新材料平台，多元化方向将为公司培育新利润点。预计公司 2016、 2017、 2018 年 EPS 分别为 0.09、 0.15、 0.26 元，对应 PE 为45、 27 及 16 倍。

风险提示： 经济形势变化、原材料及产品价格变化、公司治理、增资不及预期等。

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