事件：公司发布2020 年三季度报告。2020 年1-9 月，公司实现营收24.74 亿元（+43.28%），归母净利4.25 亿元（+46.28%），扣非后归母净利4.12 亿元（+48.53%）。

    　　受益于军工电子高景气及民用多行业需求旺盛，公司业绩不断超预期。

    　　2020 年1-9 月，公司实现营收同增43.28%，超越2020 中报再次创下2011 年以来的增速新高。分业务板块看，1）自产元器件：实现收入7.44亿元（+33.58%），单20Q3 营收2.67 亿元、同比大增53.58%，主要是受益于军工信息化需求增加及国产替代订单持续增长带来的军工电子高景气。2）贸易业务：收入16.74 亿元（+47.56%），单20Q3 营收6.96 亿元（+47.37%），一方面下游行业手机通讯、安防、医疗和新能源汽车等需求旺盛，另一方面公司新增品牌、拓展新的客户群体，驱动贸易业务业绩增长。

    　　期间费率显著降低带动盈利能力提升，毛利率则受收入结构影响较大。

    　　20Q1-3 公司净利率17.69%（+0.58 pct），主要是由期间费率显著降低（8.73%，-4.19 pct）所带动，其中管理费率、销售费率、财务费率分别降低1.94 / 1.88/ 0.37 pct。20Q1-3 公司综合毛利率31.43%（-2.82pct），主要系毛利率较低的贸易业务收入占比进一步提升。

    　　资产负债表多指标显示在手订单饱满，高景气成长延续可期。截至20Q3，公司预付款项0.18 亿元（+58.15%），主要系预付供应商货款增加引起；其他应收款0.83 亿元（+34.03%），主要由于保证金增加；合同负债0.22 亿元（+255.25%），主要由于新材料子公司立亚新材预收款大幅增加。各指标均印证公司在手订单饱满，高景气成长有望延续。

    　　风险提示：代理市场竞争加剧或价格大幅波动；军工订单不及预期。

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