公司发布2020 年第三季度业绩，前三季度公司实现收入88.59 亿元，同比+27.58%，实现归母净利润10.2 亿元，同比+70%，Q3 实现归母净利润3.97 亿元，同比+80%。

    　　展望全年，我们预计PCB、口罩机业务贡献增量业绩，消费电子有所回暖，大功率、显示面板业务将相对稳定，新能源业务将有所承压。我们维持公司2020-2022 年EPS预测1.13/1.53/1.78 元，维持 “增持”评级。

    　　Q3 业绩处于前期预告中值水平，口罩机、消费电子及PCB 为核心驱动力。公司2020年前三季度实现营收88.59 亿元，同比+27.58 %，Q1/Q2/Q3 分别为15.1/36.5/37.0 亿元，分别同比增长-29%/40%/67%；实现归母净利润10.20 亿元，同比+70%，Q1/Q2/Q3分别达到1.1/5.2/3.97 亿元，分别同比-33%/+136%/+80%，整体三季度业绩处于前期预告中值水平。三季度净利润同比实现+80%增长，主要系：（1）疫情影响趋弱，A 客户降价策略下老机型需求有所回暖，同时下半年发布5G 新机、新款手表、Pad 等拉动上游设备需求；消费类电子业务好于预期，前三季度收入达24 亿元；（2）受益于5G 及服务器高景气，PCB 业务向好，订单及发货均有大幅增长，前三季度收入超15 亿元。

    　　（3）疫情背景下，口罩机业务实现10.31 亿元增量收入。此外报告期内公司由于处理大族机器人等部分股权确认投资收益1.41 亿元（去年同期为-0.1 亿元），计提应收账款及存货跌价准备共计2.76 亿元（去年同期为0.56 亿元），美元汇率波动导致财务费用达到1.38 亿元（去年同期为0.33 亿元），剔除此三项影响后公司营业利润达11.20 亿元（同比+78%，剔除前为11.23 亿元，同比+88%）。

    　　业务结构优化带动毛利率上行，期间费用率同比有所提升。公司2020 前三季度毛利率达到40.88%，同比+7.16pcts，其中Q1/Q2/Q3 分别为39.48%/41.14%/41.21%，分别同比+2.16/+10.87/+7pcts。主要系一方面相对高毛利的消费电子业务、口罩机业务占比提升（2020H1 激光及自动化配套设备毛利率同比+9.29pcts），另一方面5G 基站、服务器相对高景气，带动PCB 业务毛利率提升（2020H1 同比+5.09pcts）。费用端而言，公司2020 前三季度三费费率同比+2.21pct 至20.21%，其中销售/管理/财务费用率分别为10.95%/7.71%/1.56%，分别+0.05/+1.07 /+1.08pcts，管理费用率提升系股权激励费用摊销所致，财务费用率提升主要系美元汇率波动所致。

    　　全年口罩机贡献增量收入，PCB 业务高景气持续，消费电子业务回暖。（1）小功率口罩机：公司2020 年积极生产口罩机投入国内疫情防控。1-9 月销售收入10.13 亿元， 后续由于行业产能过剩，预计业绩持续贡献有限。（2）PCB 业务：一方面下游5G、服务器等需求向好，1-9 月订单接超25 亿元；另一方面激光钻孔、激光直接成像等设备销量增长，带动激光产品比例提升，预计2020 年业务收入超20 亿元。（3）消费电子业务：

    　　Q3 客户针对老机型积极降价促销提升销量，同时下半年发布新款5G 手机、新款手表、Pad 等多品类产品，带动消费电子业务有所回暖，预计全年消费电子业务有望达25 亿元。

    　　展望明年，客户海外建厂、新应用突破或带来增量收入。

    　　高功率业务、显示面板相对稳定，新能源业务承压。（1）显示面板业务：下半年迎来集中交付以及光伏、半导体等新业务突破，增量主要来源于MiniLED、光伏、半导体，我们预计2020 年收入超12 亿元，同比略有增长。（2）高功率业务：需观察下游经济恢复情况，我们预计2020 年收入约20 亿元，相对稳定。（3）新能源业务：大客户端订单趋弱，我们预计2020 年收入同比将有下滑。

    　　风险因素：行业需求不及预期，核心客户端收入不及预期，竞争加剧导致毛利率下滑。

    　　投资建议：公司是国内消费电子设备龙头厂商，激光设备涵盖小功率、大功率、显示面板、新能源等领域，下游客户优质。我们维持公司2020-2022 年EPS 预测1.13/1.53/1.78元，当前股价35.20 元，对应20-22 年31/23/20 倍PE，考虑到大客户5G 新机创新带动消费电子业务回暖，维持“增持”评级。

更多精彩大盘资讯敬请期待！