公司发布2020 年三季报：实现营收54.37 亿元，同比增长5.62%；实现归母净利润5.97 亿元，同比增长7.45%；实现扣非归母净利润5.64 亿元，同比增长7.23%；毛利率38.71%，同比下降0.54pct；净利率为14.98%，同比增长0.24pct；EPS 为0.80 元。其中，公司单三季度实现营收19.96亿元，同比增长14.65%；实现归母净利润2.40 亿元，同比增长19.30%；实现扣非归母净利润2.13 亿元，同比增长10.93%。符合市场预期。

    　　功率继电器显著复苏，汽车继电器增速进一步提升。Q3 国内外主流家电客户需求显著回暖，智能家居、新能源发电、小家电及医疗领域需求保持高景气，公司功率继电器发货量增速预计显著回升。Q3 国内汽车市场较快恢复，海外Q3 有所改善，需求快速回升，同时公司48V 项目、PCB 项目、大电流新产品预计已逐步放量，叠加海拉业务整合，公司汽车继电器预计继续高增。

    　　高压直流继电器显著复苏，电力继电器增速放缓。Q3 国内外新能源汽车产销规模重回高增，公司国内主要客户如广汽、长城等开始上量，新势力造车有望带来新增量，欧洲主流客户项目推进顺利，发货水平加速恢复，公司高压直流继电器业务预计显著复苏。Q3 国内电表安装进度放缓，欧美市场受疫情影响需求延后，明年有望稳健增长。

    　　低压电器业务放量，信号及工控继电器Q4 有望进一步恢复。Q2 以来北美新大客户出货持续提升，国内配电环节需求较好，5G 基站等新兴下游带来新增量，Q3 公司低压电器业务预计加速放量。国内疫情控制顺利，Q3 国内经济活动进一步复苏，公司工控继电器、信号继电器等业务预计进一步恢复。

    　　投资建议：公司为全球继电器龙头，多环节份额领先。Q3 经营显著复苏，9 月订单增势迅猛，随着国内经济活动进一步恢复，海外经济逐步重启，公司各业务有望进一步回升。长期来看，需求与份额共振提升将支撑公司加速扩张。考虑到海外疫情仍具有不确定性，我们调整了盈利预测，预计公司2020-2022 年归母净利润将分别达8.23/10.01/12.31 亿元（前值为8.62/10.36/12.41 亿元），EPS 分别为1.11/1.34/1.65 元（前值为1.16/1.39/1.67元），对应2020 年10 月28 日收盘价PE 分别为46.7/38.4/31.2 倍，维持增持评级。

    　　风险提示：宏观经济增速不及预期、海外业务拓展不及预期

更多精彩大盘资讯敬请期待！