核心观点：

    　　大族激光发布三季报，前三季度实现营业收入88.59 亿元，同比增长27.58%，归母净利润10.20 亿元，同比增长69.99%；其中Q3 单季度实现营业收入36.99 亿元，同比增长67.41%，归母净利润3.97 亿元，同比增长79.83%。

    　　Q3 维持高成长，消费电子/PCB 带动公司盈利能力提升。受益于公司消费电子/PCB 业务的快速成长，销售产品结构的变化带来Q3 毛利率同比增长7.08pcts，公司出售深圳市大族机器人有限公司部分股权，确认投资收益约1.24 亿元，计入当期损益的政府补助为1.25 亿元，带来Q3 业绩快速成长。同时，公司对口罩机库存进行了专项计提减值准备约1.19 亿元。

    　　2021 年有望迎来拐点，激光龙头迎来行业拐点。展望2021 年，我们看好5G 换机带来的手机销量成长，同时PCB 行业整体有望迎来复苏、工业激光设备有望净利率得到一定程度修复，将会推动公司业绩重返快速成长。同时，公司新型产品业务持续发展，面板、新能源等新兴业务得以快速成长，公司产品线得以持续扩宽。

    　　盈利预测与投资建议： 我们预计公司20-22 年EPS 分别为1.19/1.55/1.86 元，对应PE 分别为30/23/19 倍，参考当前业内上市公司2020 年估值水平，以40 倍PE 对应2020 年归母净利润，其合理价值为47.42 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。宏观经济复苏不及预期风险；下游需求改善幅度不及预期风险。

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