事件：

    　　公司发布2020 年3 季度报告，前3 季度合计收入4.55 亿元，同比增长145.17%；实现归属于母公司股东的净利润1.63 亿元，同比增长285.22%。

    　　单3 季度收入1.53 亿元，同比增长72.69%，归母净利润0.41 亿元，同比增长47.13%。

    　　报告要点：

    　　受益通信行业快速发展，业绩接近预告上限

    　　公司营收与净利润均接近业绩预告的上限，保持高增长的态势。公司业绩增长主要受益于通信领域的快速发展，具体来看：

    　　从客户角度看，在与大客户合作的基础上积极开拓其他潜在客户，已成为其他国内知名通信设备企业的供应商，并有望进入国际通讯行业龙头企业的供应链。

    　　从具体产品角度，公司突破了部分5G 关键芯片的国外垄断，获得了大批量的销售，如某系列升级版本的转换器产品实现大规模销售，销售额约超过8000 万，为2019 年的30 倍；某款对数放大器能够满足高速光通讯对信号动态范围的严苛要求，2020 年实现大规模销售，销售额约为1900 万元，为2019 年的7.5 倍。

    　　从行业发展角度，公司目前我国5G 基站建设正处于加速进行的状态，截止至9 月末，国内基站已累计建设69 万个，提前完成年初的建设目标，伴随着5G 基站建设的加速，公司未来几年仍有望保持较高的增长速度。

    　　众多客户认可，示范作用助力扩展新市场

    　　除应用于通信行业，公司在其他领域也颇有建树。公司以信号链产品为主，逐步向电源管理芯片拓展，目前已拥有超过900 款可供销售的产品型号，应用范围涵盖通讯、工业控制、监控安全、医疗健康、仪器仪表和家用电器等众多领域。凭借优异的实力，公司已与众多海内外大客户建立起长期的合作关系，除通讯客户之外，还包括科沃斯、宁德时代、海康威视等。

    　　在这些标杆客户的示范作用下，公司将更容易扩展新的市场，未来发展可期。

    　　模拟芯片市场广阔，国产替代稳步前行

    　　全球模拟芯片的市场规模广阔，根据IC Insights 统计，2016 年模拟芯片市场规模为494 亿美元，2023 年有望达到861 亿美元，复合增长率为8.3%。。

    　　中国的模拟芯片市场是全球的重要组成部分，2013-2018 年的复合增速为9.16%。但面对国内广阔的市场，尚未出现登上全球舞台本土模拟芯片企业，在当前外部环境不确定性增大的背景下，国产替代势在必行。思瑞浦在信号链领域具有较深的积累，在放大器与比较器领域有较为稳固的市场地位，部分产品性能不输竞争对手，在当前国产替代的潮流下，公司将享受行业增长与份额扩张的双重红利。

    　　投资建议与盈利预测

    　　预计2020-2022 营收5.48、7.68、10.76 亿元，归母净利润1.94、2.58、3.79 亿元，当前市值对应PE 分别为111、84、57 倍。考虑国产替代下巨大的成长空间，公司应给予充分的估值溢价，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　1） 研发进展不及预期；2）客户拓展不及预期：3）大客户依赖风险。

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