事件。公司发布2020 年10 月产销数据，10 月批发销量13.56 万辆（同比+17.9%，环比+15.1%），1-10 月累计销量81.6 万辆（同比-2.7%）。10月产量13.12 万辆（同比+12.0%，环比+10.3%），1-10 月累计产量80.28万辆（同比-4.9%）。

    　　累计销量降幅收窄至-2.7%，全年销量有望正增长。根据中汽协数据显示，10 月汽车行业销量预估同比+11.4%，其中乘用车同比+7.3%，由此预估10 月公司同比增速超行业+10.6 PCT，连续6 月领跑行业。1-10 月公司累计销量降幅收窄至-2.7%，11-12 月合计销量达24.4 万辆将有望实现全年销量同比正增长，我们认为哈弗大狗、第三代哈弗H6 仍处于放量阶段，叠加好猫上市，全年销量正增长为大概率事件。具体分品牌来看：

    　　哈弗品牌销售9.80 万辆，同比+13.3%，环比+23.8%。哈弗H6 销量5.27 万辆，同比+29.8%。其中第三代哈弗H6 月销突破两万达2.08 万辆，环比+65.1%；哈弗大狗销量达7013 辆，环比+130.3%，两款柠檬平台新车仍处于销量爬坡阶段。

    　　皮卡销售2.04 万辆，同比+27.5%，环比-10.8%。其中长城炮销量1.13万辆，环比+0.8%。5 月以来长城炮销量稳定在1 万辆以上。

    　　欧拉品牌销售8011 辆，同比+351.6%，环比+21.0%。今年以来，欧拉品牌定位更加明确，销量大幅提升。其中欧拉黑猫销售6269 辆，同比+287.5%；欧拉白猫销售1651 辆，环比+80.5%。

    　　海外业务显著复苏，出口达1.08 万辆，同比+147.6%，环比+39.0%。

    　　80 亿转债布局新车型、智能网联研发，助力长期发展。11 月6 日公司公布可转债发行预案及可行性报告：1）拟投入募集资金40 亿元用于新车型研发项目，其中包括4 款SUV、2 款皮卡以及3 款新能源车；2）40 亿元用于汽车数字化研发项目，包括车路协同和自动驾驶软硬件一体化研发、汽车智慧云端服务产品研发、硬件算力平台研发、整车级OS系统产品研发。可转债项目有利于公司加快车型换代，完善电动车布局；同时在智能网联领域坚持自主研发，着重于“交互+生态+AI”三大核心变量的技术突破。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2020-2022 年归母净利润50/74/93 亿元，对应EPS 为0.55/0.81/1.01 元，市盈率51.8/35.0/28.0 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：单车盈利不及预期；新车表现不及预期；汇兑损失超预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！