事件： 中兴通讯 3 月 7 日晚发布公告，公司已与美国商务部（ BIS）、美国司法部（ DOJ）、美国财政部（ OFAC）达成和解协议。公司将支付合计 8.92亿美元罚款，罚款将分别在 BIS 签发和解令 60 日内、法院裁定 90 日内、收到与 OFAC 的协议副本 15 日内一次性支付；BIS 对公司另有 3 亿美元罚款暂缓执行，且公司在 7 年暂缓期内履行与 BIS 达成的协议要求的事项后，将被豁免支付。

公司发布 2016 年业绩快报， 2016 年营业收入 1012 亿元（ +1.04%），归母净利润 38.3 亿元（ +19.24%），计提本次罚款后，归母净利润为-23.6 亿元；公司同时发布 2017 年一季度业绩预告，预计营业收入同比增长 10%~20%，归母净利润 11.5 亿元~12.5 亿元，同比增长 21%~32%。

消除发展不确定性， 盈利能力保持强劲。 中兴通过一次性罚款，与美国达成和解协议，有望消除美国对中兴出口限制的不利影响，业绩发展拐点已来。罚款金额 8.92 亿美元，约合人民币 60 亿， 相当于公司净资产的 20%， 但一季度业绩超预期， 公司公告一季度预计净利润为 11.5 亿元~12.5 亿元， 业务发展强劲， 盈利能力较强，罚款对公司影响有限。 此次事件，客观上通过外力推动了中兴能够更早、更快地致力于开启变革之路，通过启动一系列重大人事调整和新流程的建设，打造一个合规、健康、值得信赖的新中兴。

紧握 5G 发展机遇，争做行业领导者。 中兴通讯作为全球首个 Pre5G 发布者及商用提供者， 中兴通讯的 Pre5G Massive MIMO 荣获全球移动大奖“最佳移动技术突破奖”以及“ CTO 选择奖”， 该项技术已在中国、日本等市场规模部署。 公司已发布 5G 全系列高低频预商用基站产品， 采用多种 5G 关键技术，满足 5G 预商用的多样需求，有效的加快 5G 商用的步伐。

带动 ICT 行业发展，重拾手机业务： 中兴通讯目标成为 M-ICT 时代的价值实现者，让信息创造价值， 根据 OVUM 数据， 其作为全球领先的 ICT 解决方案服务商，在大视频 4K+、云数据中心、光传输等 100 个领域，处于全球领先阵营。 在 2017 年 MWC（世界移动通信大会）发布的“全球首款千兆手机”拥有极高信息处理能力， 可为智能化连接提供物理基础。作为全球首个适配谷歌 Daydream 平台的厂商， 天机 7 新品将支持谷歌虚拟现实的应用，手机业务有望驶入快车道。

投资建议： 中兴通讯与美国和解，通过一次性罚款，消除未来发展的不确定性，出口限制有望取消。公司盈利能力强劲，抢占 5G 发展先机， 在 5G、Pre5G 战略上形成了包括芯片、终端、网络设备等端到端解决方案，同时带动 ICT 行业发展，手机业务频出创新技术， 持续发展能力强。 我们看好中兴凤凰涅盘，聚焦“万物互联、泛在智能、虚实结合” M-ICT 战略，布局物联网 NB-IOT、 4.5G/5G、网络虚拟 SDN/NFV、云网融合 Cloud、光传输超 100G等领域前瞻投入,构建全方位的从技术、到芯片、到系统设备的核心竞争力，迎接业绩上行拐点和行业地位提升的到来。 预计 2017~2018 年净利润分别为44.3 亿、 54.4 亿，对应 PE 14.4 倍、 11.7 倍，给予 6 个月目标价 21.02 元、对应 PE 20 倍，维持“ 买入-A”评级。

风险提示： 市场竞争加剧、运营商资本开支不达预期

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