事件：据公司官网报道，11 月26 日，上汽集团、浦东新区和阿里巴巴集团三方联合打造的百亿级“巨无霸”项目――高端智能纯电汽车项目“智己汽车”正式启动，作为全新的用户型汽车科创公司，智己汽车致力于成为“智能时代出行变革的实现者”，将坚持机制与技术创新双向并举，用户与企业价值共生共赢，全力探索实现“软件定义汽车”，开创用户价值企业新时代。看好公司作为行业龙头在新趋势方面的持续投入和强大产业链实力，预计20-22 年公司eps 分别为1.92/2.24/2.48 元，对应21 年11.1X PE、1X PB，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　评论：

    　　1、软件定义汽车，“智己”面向未来

    　　三方联手，打造上汽高端纯电品牌。

    　　上汽、浦东新区和阿里巴巴三方联合打造百亿级“巨无霸”项目，落户浦东新区张江智能园区。该电动车项目上汽出资54 亿，浦东张江出资18 亿，阿里及其他出资28 亿。对于公司而言，作为汽车行业龙头，持续投入智能电动化研发，且在电动车、智能汽车核心技术方面具备全产业链强大优势。近年公司积极布局三电核心技术，智驾技术，人工智能、大数据、云计算、网络安全和软件五大创新中心，以及智能制造领域的顶尖能力，为智己汽车提供强大“背书”。与阿里在车联网系统和新零售方面的合作，与英飞凌合资设立IGBT 核心部件公司，与宁德时代在新能源电池上形成产业联盟，以及与中移动、华为等在5G 技术方面的合作等，也将给新公司带来铁杆朋友圈。

    　　新平台打造全新电子电器架构，预计覆盖从轿车到SUV 的多种车型。

    　　新平台打造全新电子电器架构，从底层打通整车与驾乘体验高度相关的ECU 控制器，将客户场景和汽车感知充分融合。从研发投入、人员构建、产业链生态圈、产品规划，我们对新品牌充满期待。

    　　2.电动化：深度布局新能源核心技术，大众MEB 四季度投产在新能源核心技术方面，上汽英飞凌顺利实现全球最先进的第七代 IGBT 量产，相比进口成本大幅下降； 400 型燃料电池电堆和系统研发快速推进， 300 型燃料电池技术已在公司多款商用车产品上实现应用，并已获得多家企业订单。

    　　MEB 四季度顺利投产，2021 未来可期。MEB 作为为大规模生产电动车而开发的电动车模块化平台，是目前国内生产规模最大、效率最高的纯电动汽车工厂。

    　　上汽大众新能源工厂未来不仅同时生产ID.3 和ID.4 车型,还将投产奥迪和斯柯达Vision iV 等纯电动车型,力图打造一个全新的大众集团新能源家族车系。大尺寸SUV、MPV 等车型后续的量产版本也都将基于MEB 平台打造，未来将给集团带来确定的利润增量。

    　　风险提示：新品牌上市进度不及预期；行业恢复不及预期

    　　MEB 在电池方面，大众将针对MEB 平台车型提供48kWh 和62kWh 两种电池容量供选择,在WLTP标准下,两种容量的电池组可为带来约280-480km范围的续航里程。在稍晚的时间节点,大众还会为部分旗舰纯电动车型推出82kWh 电池组,届时旗下电动车的续航里程将得到大幅提升。

    　　MEB 在充电方面，有MEB 平台车型将标配100kW 快充功能,同时部分车型还将支持125kW 的快充功率。此外,大众还计划为所有MEB 平台车型提供“备用感应充电”功能，在遇到自然灾害等紧急情况时,车主可以利用车辆的这一功能为一些救生设备充电。

    　　3、智能化：深耕智能网联，引领科技上汽

    　　在智能驾驶项目建设方面，公司对标全球领先智驾技术，已基本实现 AI Parking和 AI Pilot 功能并同步启动测试；洋山港 5G 智能重卡已实现实景自动泊车和 5车编队功能； AIT 港口集装箱智能运输车首辆样车已成功下线。

    　　在智能网联核心技术产业化方面，智能驾驶决策域控制器 iECU 完成硬件升级，智能车联终端 T-Box 已搭载在 RX5 MAX 上实现量产，智能底盘中的第四代冗余电子转向系统 EPS 完成产品交样；自主开发的高级驾驶辅助系统 ADAS 产品已进入试验阶段。人工智能实验室通过视觉 SLAM 算法将智能驾驶车辆定位精度提高到 10cm 以内，并且在多模态智能座舱开发、智能调度算法以及智能客服等方面取得重要新进展。

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