公司近况

    　　公司于2020年12月30日召开智能驾驶战略升级发布会，与高通签署合作协议，二者将在智能驾驶领域展开合作。

    　　评论

    　　实行金新"311"战略，推动智能化、网联化进一步发展，长城将实行全新"331"咖啡智驾战略，即在三年内用户规模达到行业第一、用户体验评价最好，场景功能覆盖最多的三个领先，咖啡智驾的目标是“让用户在自动驾驶汽车上安心享用一杯咖啡”。公司希望成为智能时代自动驾驶的领导者。近期，长城汽车5G车裁无线终端获得了“无线电发射设备型号核准证"，是全球首个搭载5G的达到量产和销售状态的车载无线终端，彰显了公司在智能化.

    　　网联化方面的技术势力

    　　具备硬件自研能力，强强联合，公司采取全栈自研的技术研发体系，能够做到快速迭代。在安全性方面，通过冗余来提升安全性能，咖啡智驾具备六大冗余功能，括感知冗余、控制冗余、架构冗余、电源冗奈、制动冗余以及转向冗余，可做到全场景失鼓模式的应对。在感知方面，咖啡智驾采用多源异构的传感器架构，将搭栽IBEO全固态激光雷达，该固态激光雷达是全球首款能够实现量产的全固态，车规级高性能雷达，可识别130米范国内的安金隐患。芯片方面，公司将与高通合作，采用高通Snapdragon Ride平台，搭载高算力芯片，有充足的硬件能力和算力冗余，为实现L4/L5级别或更复杂的全场景自动驾驶奠定基础。

    　　智能化赋能高端新能源，品牌S续向上突破，咖啡智驾能够实F高速、城市快速路的全场景覆盖，在避障变道、大年同行智能避让、进出收赏站等场景能够做出较好反应，公司计划2021年初将咖啡都驾率先搭载在WEY品牌的旗舰车型上，2021年下半年开始，其他品牌车型也将陆续搭载，发布会上，公司数字化执行官李鹏宣布开始全面负责公司SL高端新能源项目，目前公司旗下新能源欧拉品牌主要覆盖7-15万元的经济型车型，WEY品牌定位15-20万元价格区间，我们认为SL品牌定位将高于WEY品牌，以新能源为突破口，进一步谋求品牌向上突破，公司深耕多年的技术积累，包括DHT混动（45kwh的PHEV四驱版），更高级别的自动驾驶（Al视觉+激光雷达全冗余的HWP），以及无钻电池等，基于成本方面的考虑，都需要更高价格区间的车型作为载体，而我们认为SL品牌能够很好的与公司先进技术形成协同，激发新的消费者需求。

    　　估值建议

    　　当前A/H股股价对应2021年35.8/22.0倍市盈率。我们维持跑赢行业评级和盈利预测不变，往前看，自动驾驶、混动技术等应用形成催化剂，我们上调目标价25%/32%至45元/33港元，对应2021年43/28倍市盈率，较当前股价有21%/28%的上行空间

    　　风险

    　　智能驾驶落地效果不及预期

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