2016 年公司实现营业收入 116.95 亿，同比减少 53.76%，实现归母净利润 54.03 亿，同比减少 50.47%，营业收入符合预期，净利润高于预期（原预计营业收入为 117.1 亿，原预计归母净利润为 49.1 亿），主要原因是税率低于预期。2016 年末公司归母净资产为598.3 亿，较上年末增长 23.7%，主要由于年内公司首次公开发行 H 股，募集资金 107亿港币，公司净资产排名从行业第 9 名上升至第 6 名；杠杆倍数为 2.9 倍，同比下降 1.3倍。报告期内公司加权平均 ROE 为 10.6%，同比减少 13.4 个百分点。

经纪业务市场份额排名稳定，港股通交易排名前列。 报告期公司经纪业务收入占比为 40%，仍是第一大业务，股基交易市场份额为 3.88%，同比下降 0.24 个百分点，行业排名稳居第 8，港股通交易累计市场份额为 9.1%，排名第 3，佣金率为万分之 4.3，同比下降 20%，经纪业务净收入减少 62%；利息净收入同比减少 66%，存款利息收入和融资融券利息收入同比分别下降 33%，股票质押回购业务逆势增长，利息收入同比增长 20%；自营业务投资收益大幅下降 67.5%，主要是受证券市场大幅波动影响，交易性金融资产和可供出售金融资产实现收益和账面价值变动弱于去年同期，但长期股权投资收益仍旧维持增长，同比增加 14%。

投行业务同比下滑，资管业务保持平稳。2016 年公司股权承销家数为 27 家，承销金额为339 亿，同比减少 29%，主要是再融资承销规模减少 34%，IPO 承销规模同比增长 16%，债券承销规模达到 3357 亿，同比增长 49%，其中资产证券化产品承销金额稳居行业第一，市场份额高达 15.3%；资产管理业务规模同比增长 49%，达到 6299 亿，其中定向资管和专项资管业务同比增幅较大，分别为 57%和 132%，对应净收入分别同比增长 95%和4100%。

托管外包业务继续保持行业领先。 2016 年，公司托管与服务外包业务产品数量破万只，规模破万亿，同比分别大幅增长 117%和 68%，继续双双稳居行业首位。

维持“增持”评级。公司作为招商局集团核心业务板块的重要组成部分，与集团内金融、地产、航运、仓储物流、公路等板块开展了广泛的业务合作，未来公司仍将继续受益于集团资源优势，拓展业务空间。在 2017 年市场中性的假设下，考虑行业监管趋严以及成交金额可能下滑等因素，下调 2017-2018 年盈利预测，预计 2017-2019 年归母净利润分别为 58.4 亿、63.8 亿和 70.5 亿（原预计 2017-2018 年归母净利润为 60.3 亿和 69.3 亿），对应最新收盘价的 PE 分别为 19 倍、17 倍和 16 倍

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