公司近况

    疫情对公司生产经营影响不大，我们更新如下。

    评论

    疫情对公司经营影响较小。春节期间公司每块业务均有部分车间正常生产，同时公司产成品和原材料有一定的库存，疫情对公司生产影响不大。销售端，由于烟台当地交通运输方便，公司产品出口未受影响。我们预计疫情对公司整体生产经营影响较小。

    沸石材料业务继续快速增长。公司是庄信万丰沸石材料的核心供应商，2018 年供应庄信万丰的量占比60%。随着我国国六标准推行及庄信万丰在波兰、张家港汽车尾气催化剂项目投产，我们预计将带动公司沸石材料销量继续快速增长，我们预计2020 年公司沸石材料销量增速约40%。随着公司二期剩余2500 吨产能逐步投产，同时公司计划建设ZB/MA 系列沸石产能4000/3000吨，我们预计将从2020 年开始逐步投产，未来几年公司沸石材料产销量将持续快速增长。

    2020 年OLED 材料盈利有望继续提升，看好OLED 材料增长前景。目前公司OLED 材料订单充足，公司通过优选高毛利订单提升OLED 材料业务的盈利，我们预计2020 年公司OLED 材料业务利润有望继续提升。同时子公司九目化学将继续扩增OLED 材料产能，随着全球OLED 材料单体和中间体产能向中国转移，我们预计公司OLED 材料业务有望继续快速增长。

    工业园一期投资6.3 亿元建设医药中间体及原料药项目。基于下游客户的需求意向，公司拟投资6.3 亿元建设医药中间体及原料药项目，合计产能3155 吨/年，公司预计将于2021 年之前完成项目建设及产品认证。

    估值建议

    我们维持2019/20 年盈利预测5.38/6.3 亿元，引入2021 年盈利预测7.5 亿元。目前公司股价对应2020/21 年市盈率27/23x。考虑到估值切换及行业估值中枢上移，我们上调目标价30%至21.5元，较目前股价有15%的上涨空间，目标价对应2020/21 年31/26x 市盈率，维持跑赢行业评级。

    风险

    沸石材料销量低于预期，OLED 材料发展低于预期。

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