公司 2016 年实现营业收入 57.95 亿元(+27.56%)，其中第四季度单季实现营业收入 18.09 亿元(+27.29%)；全年实现归属净利润 12.07 亿元(+45.32%)，其中第四季度单季实现归属净利润 5.06 亿元， (+47.66%)；另外公司拟向全体股东每 10 股派发现金股利 6 元(含税)并转赠 3 股。

烟灶消传统品类维持稳健表现，嵌入式新品爆发增长： 房地产回暖大背景下，老板电器凭借其高端定位、出色的研发及营销能力再次达成超越市场的表现。 收入端公司主力产品烟、 灶、 消分别实现 22%、 27%、31%的同比增长， 其中烟、灶销售量市场份额分别达 17.11%、 15.37%，在上行的基础上继续保持市场第一； 公司推出的嵌入式新品各自实现的收入同比涨幅均超过 75%， 相应产品销售量的市场份额也均在 20%以上，位列行业第三。考虑到公司产品的高端定位与消费升级趋势的确定性，我们认为公司未来在传统品类的市占率上仍有较大提升空间，而拓宽产品线的新品类配套率低，有望成为未来高速增长的着力点。

多元化渠道有序推进， 盈利能力无忧： 报告期内，公司线上、工程渠道分别实现同比 50%、 60%左右的高速增长，多元化渠道推行顺利进行； 在线下渠道的下沉方面，公司在一二线城市新设 89 家“厨源”体验店，在三四线城市新建专卖店 449 家，并新设 53 家城市公司， 预计未来会进一步推行渠道变革与合伙人制度，使渠道结构更为扁平灵活，加大对三四线市场的开拓力度，有效借助房产政策机会。另一方面，受 2016 年下半年原材料价格上行影响， 公司全年毛利率 57.31%，(-0.86pct)，但同期公司在销售费用率下降的带动下费用管控成果显着，实际实现净利润率 20.83%(+2.60pct)。考虑到相关产品零售终端价格已经上调，渠道利润空间充裕，公司有望在近期对出厂价进行调整，同时叠加公司产品及渠道结构变化，预计 2017 年盈利能力无需担忧。

盈利预测： 预计老板电器 2017 年至 2019 年 EPS 分别为 2.20 元、 2.92元、 3.88 元，对应 PE 分别为 21.10x， 15.87x， 11.96x，维持买入评级

风险提示： 原材料价格持续大幅上行，新品类配套率提升或不及预期

更多精彩大盘资讯敬请期待！