内生外延加速成长，2016 年业绩略超预期。 2016 年公司实现营业收入 8.60 亿元 ，同比增长 28.75%；归母净利润 1.57 亿元，同比增长 39.81%；毛利率 32.51%，同比提高 2.01 个百分点。其中 4Q 实现营业收入 2.60 亿元，同比增长 51.62%；归母净利润 0.45 亿元，同比增长 50.20%；毛利率 32.48，同比 1.47 个百分点。超预期！公司业绩增长较快的主要原：（1）自主品牌特别是吉利汽车强势崛起，配套产品红利明显；（2）产品结构优化升级及规模效应放大带来盈利能力提升；（3）收购 CAN 总线领先企业雪利曼，并表两个月增厚业绩。

产品优化升级，与雪利曼协同效应可期。 预计未来几年，乘用车产品配套比例有望持续提升，产品的整体优化升级将带来盈利能力的提升。 公司收购雪利曼具有良好的战略价值，将中长期享受汽车智能化、联网化的快速发展红利。 募资扩建的 CAN总线控制系统、虚拟仪表盘、城市公交车联网平台，将促进与雪利曼在技术和客户方面发挥协同效应，增强公司核心竞争力，并拓展新的利润增长点。

股权激励的实施和产能的持续释放将增强内生动力。 公司在 2016 年 11 月实施股权激励计划，进一步增强核心人员的凝聚力，激发员工积极性。主营业务内生性增长动力就绪：电子换档系统已进入试生产阶段，2017 年有望放量；汽车拉索新进入一汽奥迪供应体系，品牌认可度再上一阶；募资新建产能 2017 年部分建成，将带来新的业务增长点。 公司内生动力持续提升，未来几年有望维持较高的业绩增速。

投资建议：我们预测公司 2017 年至 2019 年每股收益分别为 1.16 元、 1.49 元 和1.98 元。净资产收益率分别为 18.1%、 18.8% 和 20.0%，维持买入-A 投资建议，6 个月目标价为 58.00 元，相当于 2017 年 50 倍动态市盈率。

风险提示：汽车销量增速低于预期；汽车智能化、网联化进度不及预期。

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