报告导读

    业绩迎拐点，增持显信心，新增重点品种。

    投资要点

    事件概览

    南京银行公告，行长林静然11 月4 日以自有资金从二级市场买入公司股票，合计买入13.80 万股，并承诺锁定三年。

    事件点评

    1、基本面有望迎拐点。我们预计三季度为南京银行基本面底部，未来将见拐点。

    驱动因素主要有：①息差拐点到来。20Q3 单季息差环比+2bp，得益于零售贷款投放的恢复以及负债成本的有效管控。展望未来，零售贷款占比的提升有望支撑息差进一步修复。叠加去年低基数效应，利息净收入增速有望见拐点。②风险持续向好。20Q3 不良率环比持平，但前瞻指标关注贷款实现双降。拨备覆盖率虽环比下降，但判断是归因于表外非标回表导致阶段性不良生成和减值压力上升。展望未来，实体经济改善有望带动银行风险持续向好。

    2、资本补充方案推进。10 月29 日南京银行发布公告，拟发行不超过200 亿元可转债。根据20Q3 数据静态测算，本次可转债发行如顺利落地，且全部转股，有望补充2.1pc 核心一级资本充足率。

    3、行长增持彰显信心。11 月4 日林静然行长的增持，是其2020 年3 月担任行长以来，首次增持，同样也是南京银行2016 年以来首次高管增持。本次增持彰显新行长的经营决心和经营信心。

    盈利预测及估值

    南京银行业绩有望迎拐点，行长增持显信心，新增重点品种。预计2020-2022 年南京银行归母净利润同比增速分别为+2.08%/+7.35%/+11.04%，对应EPS1.25/1.28/1.43 元股。现价对应2020-2022 年6.11/6.00/5.37 倍PE，0.80/0.73/0.67倍PB。目标价10.23 元，对应20 年1.07 倍PB，买入评级。

    风险提示：宏观经济失速，疫情二次反复，美国制裁风险。

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