公司作为美妆类目电商代运营龙头，国际知名品牌资源丰富，尤其是多款日韩护肤品牌线上热度较高。公司在天猫平台具备深厚经验，近年来在拼多多、小红书、京东等合作和有序探索和拓展。美妆作为线上竞争最白热化的品类，运营和管理相对复杂，公司长期积累下具备代运营行业领先的IT系统研发应用和精细化管理能力，自行研发业界领先的OMS、IMS、BI商业智能分析系统、大数据存储处理系统、CRM客户忠实度管理系统等，深入消费者画像、精准营销、会员管理、订单管理、库存仓储管理等环节。

    我们预计公司2020-2022年归母净利润为3.35亿元、4.04亿元、4.82亿元，对应当前PE为36倍、30倍、25倍，维持“买入”评级。

    风险因素

    行业竞争加剧

    主要合作电商平台流量受“反垄断”政策影响

    品牌终止合作风险

    线上流量成本持续提升，营销压力不断增大

    经销模式占比高，滞销导致库存压力加大等

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