大秦铁路6（601006）

事件：

2017 年3 月，大秦线完成货物运输量3841 万吨（+32.95%），日均运量124万吨；2017 年1-3 月，大秦线累计完成货物运输量10373 万吨（+24.56%）。同时，公司发布业绩快报，预计17Q1 归母净利同比16Q1（20.54 亿元）增长45%左右。

评论：

1、3 月运量表现靓丽，公司预计17Q1 归母净利同比增长45%左右2017 年3 月，大秦线完成货物运输量3841 万吨（+32.95%），日均运量124万吨；日均开行重车86.9 列，其中：日均开行2 万吨列车57.8 列。2017 年1-3月，大秦线累计完成货物运输量10373 万吨（+24.56%）。大秦线3 月运量表现靓丽，仅低于11 年3 月的3912 万吨（全年运量4.4 亿吨）和14 年3 月的3940万吨（全年运量4.5 亿吨）。得益于运量的回升，上市公司预计17 年Q1 归母净利同比增长45%左右。

2、需求改善+补库存，拉动大秦线煤运需求

究其原因，今年正月十五过后，部分在春节期间没有及时补库的电厂，陆续增派船舶赶往北方港口抢运煤炭，此外，工业用电快速恢复，以及南方雨水少、火电压力加大等原因，促使下游煤炭需求骤然趋好，沿海六大电厂日耗很快攀高到65 万吨左右的中位偏高水平。一方面，坑口、电厂库存量下滑；另一方面，电厂日耗、火电发电量同比、环比有出色表现，阶段性供需错配，带动对煤炭需求的增加。

3、受检修影响，预计4 月运量环比下滑，但运价恢复支撑业绩

大秦线春季集检修时间初步定于4 月6 日展开，为期25 天，每日停电检修3-4 小时。时，煤炭发运量将减少约16.6%，日均进车将由正常的120 万吨降至105 万吨甚至100万吨。综合历史数据，我们估计4 月运量在3000 万吨左右。

此外，公司决定自2017 年3 月24 日18 时起，对管内实行国家铁路统一运价率的营业线的整车煤炭运价水平恢复至基准运价率9.80 分/吨公里；大秦、京原、丰沙大铁路本线煤炭运价水平恢复至基准运价率10.01 分/吨公里，运价恢复将持续改善公司业

风险提示：黄骅港扩建、煤炭需求下滑

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