事件。公司2021 年2 月销售汽车89050 辆，同比+788%。其中，国内、海外销量分别同比增长1029%和226%。

    　　2 月市占率创历史新高，各细分车型全面强势。根据中汽协2021 年2 月销量预估（145 万辆，同比+3.7 倍），公司2 月市占率达6.13%，环比+0.66PCT，创历史新高。分车型看：1）哈弗品牌2月销售6.1 万辆，同比+754%，其中H6 销售3.2 万辆，同比+525%，新车大狗销售6318 辆，初恋销售4002辆，其余F7/M6/分别销售0.8/0.85 万辆；2）WEY 品牌销售5482 辆，同比增长12 倍，其中坦克300 销售3300 辆；3）皮卡延续强势， 2 月销售1.5 万辆，同比+611%，其中长城炮销售8112 辆，同比+682%；4）欧拉品牌销售7374 辆，同比增长27 倍，其中黑猫销售4561 辆，好猫销售1534 辆，白猫销售1279 辆。

    　　公司Q2 仍是新车密集上市期，预计销量表现将继续强势。公司“柠檬+坦克”新平台加持下，车型竞争力迎来全面提升，已上市的第三代H6、大狗、初恋、好猫、坦克300 均表现强力，展望2021 年，公司规划10 余款新车上市，目前已公布的咖啡智驾首款L3 级自动驾驶车型“摩卡”将于4 月上市；首款房车“自由炮”于3 月初开启预售，价格区间31.88-35.88 万元；此外公司3 月5 日发布柠檬平台新车“赤兔”，定位入门级A0 SUV。众多新车加持下，预计公司Q2 销量表现有望继续跑赢行业。

    　　战投地平线，布局汽车芯片，绑定L3级以上自动驾驶的软件研发与硬件供应。2 月8 日，公司公告对地平线战略投资，地平线是目前国内唯一实现车规级AI 芯片量产前装的企业，旗下征程3 芯片采用16 纳米工艺，算力达5TOPS，典型功耗仅2.5W，支持智能座舱、APA 自动泊车、高精地图定位等应用场景，目前合作伙伴已包括长安、红旗、奥迪、上汽、广汽、比亚迪、佛吉亚、博世等头部公司。

    　　盈利预测。整车行业受益于电动&智能化升级，期间车型强势、市占率持续提升的龙头公司，理应享受更高的估值溢价。预计公司2020-2022 年归母净利润分别为53.2/94.7/116.2 亿元，对应PE 分别为50/28/23 倍，目标价38.1 元，对应2022 年 PE 30x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业销量受疫情影响或不及预期，新车发布不及预期。

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