2017 年 1 季度净利同比增长 1960%-2158%

公司发布 2017 年 1 季度业绩预告，实现规模净利润 8300 万元C9100 万元，同比增长 1960%-2158%（2016 年一季度为 403 万元） ，公司业绩大幅增长主要原因是：公司主营业务同比有较大增长；公司出让烟台荏原股权取得非经常性损益约 6400 万元。

2016 年扣非后归母净利润同比大增 134%；每 10 股转增 5 股

公司 2016 年实现收入 30.23 亿元，同比增长 5.36%，实现归母净利润 3.01 亿元，同比下降 2.17%，扣非后归母净利润 2.08 亿元，同比大增 134%，EPS 为 0.69 元。 利润分配预案为：每 10 股派发现金红利 0.50 元（含税），送红股 0 股（含税），以资本公积金向全体股东每 10 股转增 5 股。 上市公司三费收入占比 20.8%，同比下降 1.67pct，产品毛利率 19.80%，同比增长 0.67pct。

公司扣非净利大幅增长的原因：1.冷链设备市场在 2016 年 1 季度触底后快速反弹，进入 3 季度后，公司制冷设备订单饱满，同时公司在行业下行时实施降本增效，费用率大幅下降。2.香港冰轮继续牢牢占领地铁站台中央空调市场，受益地铁快速发展和新市场开拓，香港冰轮 2016 年实现净利 1.15 亿元，同比增长 78%，大幅超出业绩承诺。

母公司：优化管理、降本增效，费用率大幅下降

公司贯彻“降本增效、优化结构”战略主题，创新商业模式，持续推进内部资源整合，扩大提单式生产范围，积极推进精益生产。2016 年烟台冰轮母公司实现收入 10.64 亿元，同比增长 2.3%，三费合计 2.17 亿元，同比下降 13.2%，三费收入占比 20.4%，同比下降 4pct，降本增效效果显着。

香港冰轮：地铁中央空调细分市场龙头；受益地源热泵主题投资

公司 2015 年收购冰轮香港，其主要资产为顿汉布什（占据地铁中央空调70%市场）98.65%的股权及重型机件公司 25%的股权。冰轮香港 2015-2017年承诺业绩分别为 6458 万元、8291 万元、10096 万元，2016 年实现净利 1.15 亿万，同比增长 78%，大幅超出业绩承诺。

公司受益地源热泵主题。顿汉布什的地源热泵，可用于浅层地热，鸟巢的地源热泵即为顿汉布什所提供。

节能环保板块：并购标的将产生协同，有望受益京津冀一体化

公司先后收购华源泰盟 60%股权，青达环保 19.6%股权。我们判断华源泰盟保定工厂去年年底刚刚投产，影响公司整体毛利率，未来华源泰盟和青达环保将产生协同效应，有望受益京津冀一体化，及雄安新区建设投资。

预计 2017 年业绩有望持续快速增长；未来有望受益国企改革

我们判断公司冷链设备将持续稳定增长，中央空调板块将保持快速增长势头，节能环保与超低温技术未来有望进入发展快车道，未来有望受益国企改革。预计公司 2017-2019 年净利润为 3.4 亿元、4.2 亿元、5.0 亿元，扣非业绩复合增长率 30%左右；EPS 分别为 0.79/0.97/1.14 元，PE 为 22/18/15 倍。

风险提示：冷链景气度下滑，制热节能环保业务发展低于预期，中央空调业务发展低于预期。

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