公司是国内优质半导体硅片制造控股型企业。公司是为控股型企业，半导体硅片的研发、生产和销售由上海新N、新傲科技、Okmetic 三家控股子公司实际开展。公司早期通过收购和整合逐渐完成200mm 及以下尺寸硅片布局，于2018 年实现300mm 硅片规模生产。

    半导体产业东移，国产建厂热潮推动上游硅片替代需求。政策、资金推动下国内涌现晶圆建厂热潮，快速拉动上游硅片本土产能和替代需求提升。需求侧来看，根据芯思想披露统计，截至2019 年底，我国12 寸晶圆需求月90 万片/月，8 英寸晶圆需求约100 万片/月。反观供给侧，国内大尺寸硅片建设多启动于2017 年，考虑建厂、生产、验证周期，预计国内大尺寸硅片放量发生于2021-2022 年，因此中短期依然依赖进口，国产替代是大势所趋。

    国产300mm 硅片破局者，竞争优势明显后续有望领跑该赛道。沪硅产业在大硅片领域先发优势明显，在200mm 晶圆领域，公司具备规模和客户优势，在300mm 产能方面已达到10 万片/月，约占国内需求的10%-15%，公司募集资金持续加码300mm 产能，预计2 年内新增15万片/月300mm 半导体硅片的产能，持续领跑国产大硅片赛道。

    盈利预测与估值建议。预计公司2020 年实现营收22.72 亿元，考虑到中国半导体行业整体景气度以及硅片行业国产替代的高度成长性，结合可比公司情况，给予公司4.5-6.0 倍PS 估值，对应公司股价的每股合理区间为4.12 ~ 5.50 元/股。

    风险提示。行业周期性及公司收入波动风险、行业竞争与行业供过于求风险、客户认证以及公司技术提升不达预期风险、疫情影响下，上游材料涨价或供应风险。

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