事件：

    　　华泰证券于3月 24 日发布2020 年年度报告，公司2020 年实现营业收入314.45 亿元，同比增长26.47%；归属于母公司净利润为108.22 亿元，同比增长20.23%；基本每股收益1.20 元，同比增长15.38%；点评：

    　　股基交易额稳居市场第一。2020 年报告期内，华泰证券股基交易额达到34.19 万亿元，同比提升66.21%，稳居市场第一。公司涨乐财富通月活数高达911.53 万，较去年779.40 万同比增长16.95 个百分点，同样位居证券公司类app 第一名，我们预计在居民储蓄财富向资本市场转移的大背景下，公司经纪业务收入将持续高增。

    　　投行业务持续增长，龙头位置进一步巩固。2020 年度，公司股权业务承销金额与债券业务承销金额分别达1475.46 亿元、5669.63 亿元，同比增长11.70%、68.92%。其中债券承销金额上扬尤为迅速，同行业排名上升到第五名。并购重组业务金额达504.19 亿元，占居行业第二的位置。投行业务作为公司传统优势业务，龙头位置进一步巩固。

    　　金融科技水平竞争优势明显。公司致力于用数字化思维和平台彻底改造业务及管理模式，着力构建领先的自主掌控的信息技术研发体系，通过全方位科技赋能，让科技的力量穿透前中后台，打造数字化牵引下的商业模式创新与平台化支撑下的全业务链优势。公司各类平台服务深度发展，在公司一体化技术平台“AssetMark”的推动下，公司“涨乐星投”、“融券通”等线上平台竞争优势愈加明显。

    　　投资建议：公司经纪业务、投行业务竞争优势进一步巩固，同时公司在海外业务布局深厚，将率先享受资本市场双向开放的改革红利。我们预计2021―2023 年公司收入分别为378.99、413.9、448.91 亿元，归母公司净利润为131.6、143.8、156 亿元，对应每股收益为1.45/1.58/1.72 元，维持“增持”投资评级。

    　　风险提示：改革不及预期、金融市场波动、全球通胀风险

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