报告摘要：

    中金公司于2021年3 月30 日晚发布2020 年度报告，2020 年公司实现营利236.6 亿元，同比增加50.17%；归母净利润72.07 亿元，同比增加70.04%；EPS 为1.598 元/股，同比上年增加61.28%；加权平均ROE 为13.52%，同比上升3.88 个百分点。

    点评：

    收入利润创历史新高，持续为股东创造高回报。公司2020 年各方面指标均取得突出成绩，营业收入同比增加50%，经营效率进一步提升，带动公司EPS 同比增加61%。公司杠杆率为6.3，推高公司ROE 水平，2020年公司录得13.5%的ROE 成绩，远高于行业7.3%的平均水平。

    投行业务领先位置突出，有望继续强者恒强。公司作为中资企业全球IPO承销规模排名第一；作为全球协调人承销港股IPO 规模排名第一；中资企业投资级美元债券保持中资券商第一名。根据年报显示，中金公司作为主承销商完成A 股IPO 项目32 单，主承销商人民币624.2 亿元，承销规模排名市场第二；公司作为主承销商完成A 股再融资项目19 单，主承销商金额人民币404.3 亿元，排名市场第四。随着全面注册的逐步落地，公司领先的定价能力与承销能力将助推公司投行业务强者恒强。

    资管规模大幅增长，海外业务发展势头良好。公司资产管理部管理规模为5,129 亿元，同比增长72%。中金基金管理规模同比增长98%，为553亿元。截至2020 年第四季度，公司主动管理资产月均规模排名第五名。

    国际业务方面，公司完成多宗大规模并购交易，股票业务加强境外产品业务建设，如QFII 投资者融资融券业务等，并成功融通出借全市场第一单两融业务。未来，公司将继续受益于全球化布局网络，继续深化在新加坡，纽约，伦敦当地的交易平台建设。

    投资建议：基于公司业绩的高速发展、龙头效应的持续显现以及海外业务的逐步开拓，我们预计2021―2023 年公司收入分别为353.87、416.9、485 亿元，归母公司净利润为87.73、105.79、126.13 亿元，首次覆盖，给予“增持”投资评级。

    风险提示：疫情影响超预期、宏观经济影响、权益市场波动等

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