本报告导读：

    　　新冠核酸检测贡献业绩增量，常规业务恢复迅速，项目和客户结构不断优化，盈利能力持续提升，公司积极加快数字化战略转型，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。考虑核酸检测需求持续，上调2021~2022 年EPS 预测至3.30/3.34（原为3.18/3.47 元），预测2023 年EPS 为4.07 元，参考可比公司估值，下调目标价至181.5 元，对应2021 年PE 55 X，维持增持评级。

    　　业绩符合预期。公司2020 年实现营业收入82.44 亿元（+56.45%），归母净利润15.10 亿元（+275.24%），扣非归母净利润14.57 亿元（+357.24%）。

    　　业绩符合预期，项目结构优化+规模效应+经营提效，盈利能力提升。

    　　新冠检测贡献增量，常规业务恢复迅速。截至20 年底，公司累计核酸检测超过 3200 万人份，贡献收入约26.7 亿元，国内疫情常态化防控需求下有望继续贡献增量。常规业务（扣除新冠）恢复迅速，20 年Q1-4 分别增长-25.94%/+1.87%/+21.91%/+20.91%，高端特检项目占比进一步提升至48.77%（+2.28pp）。重点疾病诊断业务持续提升, 其中血液疾病/实体肿瘤/神经免疫学及自免系列分别增长 29.39%/ 22.30%/12.45%。客户结构不断优化，三级医院收入占比（不含新冠）达33.60%，客户单产提升49.70%。

    　　服务能力提升，加快数字化战略转型。20 年新开发项目180 余项（检测项目超 2800 项），建成 14 个特色疾病专科实验室，参与或组建的国家级疾病联盟和平台累计增至 16 个。公司积极探索C 端业务（含互联网业务），并全面启动数字化、智能化转型，发布“医检 4.0”愿景，推动医检全流程智能化，在国家大力推进新基建的背景下，充分发挥企业的平台及资源优势，启动“两库一中心一基地”建设，打造信息化和数据化公司。

    　　风险提示：新冠疫情发展不确定；常规业务恢复和新业务拓展低于预期。

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