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中航高科(600862)2021年1季报点评:扣非净利润同比增长35.9% 业绩增长确定性较高
发布时间: 2021-04-25 09:12
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中航高科(600862)

  扣非净利润同比增长35.9%。2021年第一季度,公司实现营业收入9.91亿元,同比增长28.55%;实现归属于上市公司股东的净利润2.37亿元,同比增长27.61%;归属于上市公司股东的扣非净利润2.27亿元,同比增长35.91%;实现每股收益0.17元。

    航空新材料是公司盈利增长主要来源。2021年第一季度,航空复材业务实现营业收入9.68亿元,同比增长26.92%;实现归母净利润2.61亿元,同比增长35.89%,主要系航空复合材料原材料交付增长所致。航空新材料利润贡献稳步提升,2018-2020年归母净利润分别为2.10亿元、2.87亿元、4.87亿元,2019-2020年同比增速分别为36.64%、69.95%,增速进一步加快。公司预计2021年向关联方销售商品35亿元,较2020年实际完成额同比增长50%,这对公司2021年业绩增长提供了保障。

      机床装备亏损扩大。2021年第一季度,公司机床装备业务实现收入2562万元,同比增长106.84%,增长主要原因是疫情缓解后, 订单增加导致收入规模增长;实现归母净利润-1397万元,同比增亏458万元,主要原因是社保减免等政策于上年末到期导致人工成本及销售费用增加所致。

    预付账款大幅增长。2021年的一季度末,公司预付账款1.43亿元,同比增长84.24%;较年初环比增长44.30%。主要系子公司航空工业复材预付材料款增加所致,这也预示着产品下游需求较旺,公司加大力度组织生产。

    子公司航空工业复材:国内军用航空复材主导者,积极拓展民机复材市场。

      主要产品为复合材料原材料(预浸料、蜂窝等)及民机复合材料构件, 主要客户为航空工业主机厂和零部件生产单位。公司在航空级别的NORMEX蜂窝、航空高性能树脂、航空高性能预浸料及其复合材料等市场均具有较高的市场份额。公司完成CR929项目4米级坠撞壁板交付和桶段坠撞实验,两种C919国产预浸料在新生产线验证中通过中国商飞PCD预批准,与航空工业通飞签订AG600复合材料结构框架合作协议。

    投资建议。公司是我国国内军用航空复材龙头企业,拥有国内最全规格的先进复合材料树脂和预浸料产品系列,是国内航空整机制造厂的主要供货商,将明显受益于我国军机升级换代。另外,公司拓展民机复材市场,随着国内民用大飞机即将量产,这将是公司一片新的蓝海。预计公司2021年、2022年EPS分别0.49元、0.65元,目前股价对应PE分别为51倍、38倍,维持公司“推荐”投资评级。

    风险提示:产品需求低于预期,研发风险。

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