事件：公司发 布2021年一季报，2021Q1实现收入7693 万元，同比增长137.61%，归母净利润3644 万元，同比增长139.27%。

    　　募投项目产能逐步释放，一季报业绩实现高增长：2021Q1 公司实现收入7693 万元，同比增长137.61%，归母净利润3644 万元，同比增长139.27%，业绩实现高增长，主要是去年一季度受疫情影响基数较低，在行业需求旺盛背景下，去年底部分募投项目产能释放后，公司收入和利润环比上升。

    　　工业机器人进入增长通道，募投项目产能释放业绩有望加速：根据国家统计局数据，2020 年全年工业机器人累计产量达到23.71 万台，同比增长19.1%，今年上半年行业依旧保持向上态势，预计这一趋势仍将延续。公司IPO募投资金将投入年产50 万台精密谐波减速器项目，建设期为4 年，项目将大幅增加公司谐波减速器产能，更好的满足市场和客户需求。根据公开信息，2020 年10 月份公司新厂一期项目已经建成投产，二期项目正积极推进，募投产能逐步释放，公司业绩有望加速增长。

    　　谐波减速器市场替代空间大，同时积极拓展非机器人领域：根据IFR 的数据，2018 年全球工业机器人销量为42.23 万台，按照每台机器人平均使用谐波减速器3 个，机器人用谐波减速器市场总需求为127万台。目前公司生产的谐波减速器绝大部分用于机器人行业，全球份额不到10%，为全球第二大厂商，市场替代空间大，确定性高。同时，公司积极开拓非机器人行业应用，特别是公司推出的Y 系列新一代谐波减速器，具有刚性大、精度高的特点，适用于高端工业自动化、高端协作机器人市场，具有较大的市场空间。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2021-2023 年净利润分别为1.32 亿、1.93 亿和2.64 亿，对应PE 分别为113 倍、78 倍和57 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：制造业投资不及预期，客户拓展及产能释放不及预期等

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