公司近况

    　　公司发布公告，公司近期收到实际控制人王华君、吴兰兰夫妇《关于提议公司回购股份的函》,提议公司通过二级市场回购公司普通股股份用于员工持股计划或股权激励计划，回购金额不低于(含)1亿元、不超过(含)2亿元，回购价格不超过(含) 40.77元/股，回购期限为董事会审议通过日之后12个月内。

    　　评论

    　　1、回购提议彰显管理层对未来的发展信心。本次公司实控人提议公司回购部分社会公众股份，彰显了实控人对于公司长期发展的信心。回购股份将用于员工持股计划或股权激励计划，绑定核心员工利益，激发员工积极性，有利于公司的长期稳健发展。

    　　2、新客户、新业务拓展顺利，可持续成长可期。1）消费电子包装方面，我们预计今明年行业有望在5G换机潮、智能可穿戴设备渗透率提升等带动下保持稳健增长。公司目前已与小米、华为、联想、谷歌等全球知名的消费电子企业建立了稳定的合作，公司一方面持续深化与原有客户的合作深度，在核心大客户的份额持续提升;另一方面持续拓展新客户，未来放量空间广阔。2)公司酒包与烟标等新业务发展迅速，酒包方面目前已与茅台、泸州老窖、洋河等全国知名酒企达成稳定合作，烟标方面已与云南中烟、四川中烟、湖北中烟等省级中烟公司建立合作，今年上半年公司酒包及烟标业务收入均实现翻倍左右的高速增长。我们认为随着公司老客户合作持续深化、新客户及新业务持续拓展，未来公司收入将保持稳健增长。

    　　3、重申Top Pick，我们认为下半年公司盈利能力有望迎来拐点。过去由于原材料价格波动等因素影响，利润端承压。我们判断今年下半年公司盈利能力或迎来向上拐点:1)原材料降价∵目前包装纸价格距前期高点已出现明显回落，并且公司二季度对部分产品进行提价，有望在三季度业绩中体现;2)业务结构优化:公司烟标、酒包等高利润率业务占比迅速提升;3)生产效率提升:今年7月公司许昌智能工广顺利投产，新工广自动化程度大幅提升，可节约一半以上的人力成本，随着公司生产自动化程度的持续提升，成本结构有望不断优化;4)大客户压价不可持续:目前除裕同外，核心大客户的其他包装供应商盈利状况较差，其进―步压价的空间较小。

    　　估值与建议

    　　维持2021年和2022年盈利预测不变。当前股价对应2021/2022年19倍/15倍市盈率。维持跑赢行业评级和37.54元目标价，对应2021年/2022年25倍/20倍市盈率,较当前股价有33%的上涨空间。

    　　风险

    　　原材料价格大幅波动，新业务拓展不达预期。

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