事件： 公司发布半年度业绩预增公告，预计 2017 年上半年实现归属于上市公司股东的净利润同比增长 50%到 65%。

点评及核心推荐逻辑：

1、 中报预增 50-65%，显着超预期， 图书策划发行定位“畅销且长销”，高毛利内容策划发行业务拉动高增长。

按预增公告，上半年归属于上市公司股东净利润区间为 1.01-1.11 亿元，中值为1.06 亿元，其中 17 年 Q2 预计同比大增 68-98%。高增长的原因在于公司整合优质资源投入具有较强竞争优势及盈利能力的内容创意业务，高毛利率的自有版权图书策划及发行收入大增，也符合我们此前的判断，即民营书商基于灵活的机制和较好的激励条件，在加快吸引优秀作者，储备和孵化优质 IP。公司与 800 多位国内外知名作家合作，推出 3000 多部作品，拥有 2 亿+人次读者。在当当网、 亚马逊、京东 2016 年度畅销书前 100 榜单中，公司策划并发行的图书上榜数量分别位居第 1、第 2、第 3 名，且图书单品种收益能力、图书生命周期都优于行业平均。

2、 依托丰富 IP 资源储备，“图书影视互动”有望带来业绩弹性。

公司以影视剧改编的方式提高畅销书版权资源的利用效率。 2014 年和 2016 年分别创立新经典影业和尔马影业；已有多部影视剧进入剧本创作阶段，获得《人生》的独家电影改编权，《红玫瑰与白玫瑰》《慈禧全传》的独家电视剧改编权，《欢乐英雄》的独家电影改编权等。基于出色的畅销书挖掘能力、突出的内容策划能力， 公司有望获得更多优质 IP。公司畅销书销量的增长将进一步提升 IP 价值，从而增强公司对于作者及下游 IP 变现方的议价能力。

3、 股权激励计划彰显长期发展信心。 公司拟向包括董事、高级管理人员、中层管理人员、资深编辑及业务主管在内的激励对象授予期权 334 万份，限制性股票 130万股。业绩考核指标为以 2016 年为基数， 2017/18/19 年净利润增速分别不低于30%/40%/50%。

4、盈利预测及投资建议： 我们预测公司 2017/18/19 年归属于上市公司股东的净利润分别为 2.23/2.78/3.34 亿元。当前市值 57.3 亿，对应 17-19 年 PE 仅 26/21/17倍。公司未来 IP 宝库的综合运营开发将带来较大业绩弹性，维持强烈推荐。

风险提示： 1、畅销书策划发行业务下滑风险； 2、 影视开发进度不及预期。

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