投资要点

    　　事件：华鲁恒升发布2021 年年度业绩预告，报告期内公司预计实现归母净利润70 亿元~75 亿元，同比增长289.32%~317.13%；扣除非经常性损益后为70 亿元~75 亿元，同比增长296.83%~325.17%。按最新总股本计，实现摊薄每股收益3.31~3.55 元。其中Q4 单季度实现归母净利润为13.88亿元~18.88 亿元，同比增长173.35%~271.81%，环比-23.34%~+4.28%。

    　　维持“买入”的投资评级。2021 年以来国内化工行业景气度较高，公司产品价格/价差持续上涨，盈利能力向好；叠加公司DMF、己二酸、DMC、己内酰胺等新项目投产，生产装置稳定高效运行，带动业绩大幅增长，创下新高。

    　　华鲁恒升是中国成本领先型现代煤化工标杆企业，公司于红海行业凭借不断降本增效、扩大规模、精细管理、穿越周期、持续稳健增长。目前公司16.66 万吨精己二酸、30 万吨DMC 已投产，己内酰胺及尼龙新材料项目已部分投产， DMC、EMC、EC、PBAT、PA66 等新材料项目已备案；拟投资100 亿建设湖北荆州现代煤化工第二基地一期，保障未来持续成长。

    　　公司开展第三期限制性股票激励计划绑定核心骨干利益，彰显未来发展信心。我们调整公司2021-2023 年EPS 预测分别至3.43、3.70、3.89 元，维持“买入”的投资评级。

    　　风险提示：原材料价格大幅波动的风险；主营产品价格大幅波动的风险；项目建设进度慢于预期的风险。

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