事件：

公司公告，上修 2017 年业绩预估至 59.5~60.5 亿，同比增长 33.7%~35.9%。

点评：

一、2017 年确认数禾科技投资收益，导致上调 2017 年业绩预估。此前 2017年三季报中公司预估归母净利润区间为 54.8~ 55.8 亿，同比增长23.1%~25.4%。 此次业绩变动主要系 2017 年 12 月完成转让子公司数禾科技部分股权等交易，考虑初始投资成本、所获得收益以及对数禾剩余股权的公允价值重新计量，公司可实现税前投资收益约为 7.1 亿，扣除所得税后，对公司净利润的影响约为 5.3 亿。 因此上调公司 2017 年业绩预估区间至59.5~60.5 亿，同比增长 33.7%~35.9%。

二、分众传媒再次进入快速扩张期，营收有望快速增长。 公司从 2017 年 4季度进入屏幕扩张期， 18 年将在一二三四线城市全面扩张，增加进入城市的数量，加大已进入城市的密度，框架、视频、影院等媒体数量均将快速增长。此次扩屏是在 16 年~17 年上半年屏幕数低增长之后，再次进入扩张期，显示出对于市场需求的强劲信心，及对竞争者进入做出的强势姿态。观察 2010 年以来公司楼宇媒体收入与媒体数量变化的趋势情况，媒体数量增速对收入的影响滞后 1 年左右，因此推断分众传媒 17 年 4 季度开始扩屏将对 18 年下半年~19 年的收入增速产生正向影响。

三、投资建议： 公司在楼宇广告、影院广告领域具有超高市场占有率以及强大的市场定价权。1、长期逻辑： 广告媒体市场重新切蛋糕，电视衰退，电梯媒体受益； 线下流量价值重估，互联网流量成本上升后，分众媒体相对性价比提升； 广告主认可度提升，传统品牌广告主 2017 年加大对楼宇媒体投放力度，成为公司增长新动力； 分众传媒为广告主提供竞争弹药，持续受益伴随消费升级趋势。 2、中期逻辑： 公司从 2017 年 4 季度开始进入屏幕扩张期，预计 2018 年将在一二三四线城市全面扩张， 有望带动 18~19 年收入端较快增长。 3、短期逻辑： 消费品公司 2017 年业绩优异，有望加大 2018年的广告投放预算。 2017 年下半年楼宇媒体需求趋势将延续到 18 年，公司 2017 年上半年业绩基数较低，预计 2018 年上半年公司业绩增速靓丽。

四、盈利预测： 考虑投资收益带来的业绩增量，预计 17~19 年净利润60/70/85 亿，对应 EPS 为 0.49/0.57/0.70 元/股， 按最新收盘价股价对应PE 为 27/23/19 倍，扣非后净利润增速预计保持较快增长。维持买入评级。

五、风险提示： 国内宏观经济波动风险、国内消费市场持续低迷风险、财务投资者减持力度超预期、新竞争者进入加剧竞争。

更多精彩大盘资讯敬请期待！