银行IT 领军，维持“买入”评级

    公司是银行IT 领军，受益于银行数字化转型和金融信创，2021 年收入增速为33.22%，保持快速增长。考虑到人员成本的因素，我们下调2022-2023 年、新增2024 年盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润为2.90、3.80、4.87 亿元（原为3.67、4.88 亿元），EPS 为1.29、1.69、2.16 元，当前股价对应PE 为22.5、17.1、13.4 倍，公司在手订单充沛，未来成长可期，维持“买入”评级。

    事件：公司发布2021 年报和2022 年一季报

    （1）2021 年：公司实现收入30.54 亿元，同比增长33.22%，实现归母净利润2.31亿元，同比下滑16.47%。分业务来看，信息技术服务收入为18.26 亿元，同比增长47.59%，收入占提升至60%，收入结构进一步优化。公司整体毛利率为23.58%，同比下降4.37 个百分点，主要系公司加大人员招聘且人均薪酬提升所致。公司销售、管理、研发费用率分别为2.21%、3.93%、9.20%，公司加大研发投入，研发费用率提升0.79 个百分点。

    （2）2022Q1：公司实现收入8.33 亿元，同比增长20.12%，实现归母净利润0.24亿元，同比下滑53.67%，在疫情背景下，公司收入保持稳定增长，由于疫情部分项目受到影响，而人力成本为刚性支出，公司利润受到一定影响。从订单来看，截至2022 年3 月底，公司信息技术服务已签合同金额为45.73 亿元，在手订单充沛，为未来业务发展奠定基础。

    行业驱动明确，在手订单充沛，未来成长可期银行IT 投入为刚性支出，数字化转型和金融信创为行业核心驱动，同时随着数字人民币的加速推广，银行IT 景气度和确定性俱备。大行是数字转型和金融信创领头羊，IT 投入更高，公司是银行IT 领军，2021 年六大行和股份行收入占比分别为63.9%、15.3%，有望充分受益。目前公司在手订单充沛，随着疫情缓解，行业需求有望持续放量，未来成长可期。

    风险提示：政策推进不及预期；银行IT 投入不及预期。

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