领先的金融科技服务提供商。京北方正式成立于2009 年，目前主要向以银行为主的金融机构提供信息技术服务和业务流程外包服务，双主业协同发展，深度赋能行业的数字化转型，成为国内领先的金融科技服务提供商。公司业绩表现突出，营收高增和业务结构优化并重。过去五年公司营收复合增速达到近30%，其中公司第一大业务信息技术服务业务高速增长，2021 年实现收入18.26 亿元，同比增长47.6%，占公司总收入的比重由2016 年的30%提升至60%，整体业务结构得到进一步优化，彰显主业增长动能。公司利润端表现亮眼，净利润近五年CAGR 为38％，整体数据呈现高速增长的趋势。

    银行IT 投资空间大，大行将引领投资浪潮。目前我国银行业IT 投资规模稳步增长，根据IDC 的最新数据显示，虽有疫情影响，但2021 年我国银行业IT 投资规模突破1500 亿元，九年复合增速保持在9.8%。同时大行投入力度更加亮眼，2021 年我国国有六大行总IT 投入超千亿，其中工商银行、建设银行和农业银行在2021 年的IT 投入超200 亿元。随着数字化转型和金融信创的发展，我国银行IT投资空间将进一步扩大，大行在其中将发挥引领作用。同时数字人民币的试点正在进一步扩大，APP 周活跃人数大幅上升，相关的升级改造需求也将进一步释放。

    BPO 业务稳定增长，呼叫业务扎根新领域。根据前瞻产业研究院披露的数据显示，目前我国金融BPO 规模保持平稳增长趋势，从2011 年的112 亿元增长至2018 年的250 亿元，复合增速为12.2%。公司BPO 业务由客户服务及数字化营销、数据处理及业务处理两条产品线组成，2021 年收入达12.3 亿元，同比增长16%，总体保持稳定增长趋势。其中公司呼叫业务四年CAGR 高达44.3％，除为银行机构服务外，在2020 年起开始为联通南方二中心客服提供服务，成为公司扩展非金融机构客户的重要业务之一，为公司BPO 业务进一步发展奠定基础。

    信息技术服务扶摇直上，软件产品及解决方案和云测试平台加码公司竞争力。2011-2018 年中国金融ITO 行业市场规模呈现稳步上升趋势，截止到2018 年中国金融ITO 行业市场规模为1015 亿元。从业务类型看，ITO 仍占主导地位。公司信息技术服务目前由软件产品及解决方案、软件及数字化转型服务和IT 基础设施服务组成，在2021 年收入为18.26 亿元，同比增速达47.6%。其中软件产品及解决方案在2021 年同比增长77%，凭借在大行客户所积累的经验，成功赋能中小银行，提升公司在中小银行的市场影响力。同时公司积极寻找新增长点，推出云测试管理平台，超过三十个客户项目得到应用，为业绩高增长注入新动力。

    盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024 年营业收入分别为37.68 亿元/47.08 亿元/58.64 亿元，归母净利润分别为2.87 亿元/3.58 亿元/4.48 亿元，对应EPS 分别为0.

    　　91 元/1.14/元1.42/元，P/E 分别为29/23/18 倍，给予“买入”评级。

    风险提示：监管政策发生变化，疫情再次大规模反复，人才竞争压力加剧，新业务拓展不及预期，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

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