Q2 疫情影响需求+高研发投入，利润增速略放缓；下半年增长有望提速根据公司半年报，1H22 公司营收为2.50 亿元，同比增长31.26%；归母净利润为0.59 亿元，同比增长24.73%。单季度来看，Q2 公司营收/归母净利润分别为1.38/0.32 亿元，分别同比增长22.76%/10.75%，增速较Q1 放缓主要系Q2 国内疫情影响下，光纤激光器厂商去库存进展受阻，带来上游需求波动，以及公司加大新业务研发投入所致。2H22 随着国内疫情防控向好，有望带动公司单管业务下游需求环比改善，此外公司巴条、VCSEL 业务持续开拓，看好公司长期在激光芯片领域的龙头地位和业务横向拓展的成长潜力。我们维持公司22-24 年归母净利润预期为2.03/3.00/4.37 亿元，对应22-24 年CAGR 为56%，根据Wind 一致预期，2022 年可比公司平均PEG为1.8x，给予公司22 年PEG 1.8x，维持目标价150.51 元及“买入”评级。

    　　Q2 毛利率环比提升5.9pct；研发保持高度投入以拓展新业务1H22 公司综合毛利率同比提升0.51pct 至53.43%，其中Q2 单季公司综合毛利率为56.05%，同比提升1.33pct，环比提升5.86pct，我们判断主要系公司营收结构的优化。费用方面，1H22 公司研发/销售/管理费率分别为21.60%/6.50%/5.65%，分别同比+1.94/-1.25/+0.79pct，其中公司研发费用显著增加，主要系公司加大VCSEL 等新业务的研发；公司管理费率的增长主要系规模扩大，管理人员增加及新场地投入过程中相应的折旧摊销增加。

    　　2H22 下游需求有望环比回暖；巴条、激光雷达等业务持续开拓短期来看，2H22 随着国内疫情防控向好，国内光纤激光器厂商去库存有望顺利推进，或带动公司单管芯片业务需求环比改善；长期看来，我们认为公司基于领先的技术优势及市场地位，及6 枷叩穆涞赝贫产能释放，公司有望持续提升单管芯片等业务市场份额，推动业绩的持续增长。巴条业务方面，未来有望在科研、国防等市场需求释放下迎快速发展；此外公司积极开拓VCSEL 等新业务，合作厂商包括禾赛、速腾、图达通等，有望在激光雷达产业快速增长背景下，打造新的增长驱动力。

    　　看好长期成长潜力，维持“买入”评级

    　　我们看好公司长期在国产激光芯片的龙头地位和激光雷达等新业务的成长潜力，下半年下游需求改善叠加产能释放有望带动公司增长提速，预计公司22-24 年归母净利润为2.03/3.00/4.37 亿元，对应22-24 年CAGR 为56%，采用PEG 法估值，根据Wind 一致预期，2022 年可比公司平均PEG 为1.8x，给予公司22 年PEG 1.8x，维持目标价150.51 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：光纤激光器行业去库存进展不及预期；公司市占率提升不及预期；公司产品价格出现大幅下滑；激光雷达业务拓展不及预期。

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