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新化股份(603867):2022H1扣非后净利润1.75亿元 同比增长107.18% 香料产品产能加速扩张
发布时间: 2022-08-16 03:01
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新化股份(603867)

  2022H1 扣非后净利润1.75 亿元,同比增长107.18%。公司发布2022H1 业绩报告,报告期内实现营收13.96 亿元,同比增长5.04%;归属于上市公司股东的净利润1.92 亿元,同比增长97.73%%;扣非后净利润1.75 亿元,同比增长107.18%;基本每股收益1.36 元。

      业绩提升主要源于产品涨价。本期业绩增长主要原因为公司脂肪胺、合成香料类产品销售单价较上期增加,营业收入增加,产品销售毛利率提升,带动营业利润快速增长,净利润增加。

      分业务来看,公司脂肪胺收入7.48 亿元,销量5.16 万吨,平均售价14485 元/吨,同比上涨20.65%;有机溶剂收入2.24 亿元,销量2.76 万吨,平均售价8114 元/吨,同比上涨2.37%;香料香精收入2.83 亿元,销量8065 吨,平均售价35058 元/吨,同比上涨24.99%。

      香料产品产能加速扩张,规模效应下盈利能力有望再提升。1)拟由江苏馨瑞香料投资2.97 亿元对现有香料进行改扩建,项目将新增产能1.88 万吨,改扩建项目完成后香料产能将达到3.48万吨/年,预计项目建设期24 个月。2)新增规划宁夏新化公司74650 吨/年合成香料产品基地建设项目,目前工程进度已完成25%。我们认为,改扩建项目完成后有利于进一步提升公司香料的生产能力,发挥规模效应,提高经济效益,为公司可持续发展打造新的增长点。

      积极拓展新业务领域,未来成长可期。1)4 万吨/年合成氨(制气单元)新型煤气化综合利用技术改造项目预计2022 年建成投产,目前工程进度已完成99%。2)在化工危废处理领域,杭州中荷环境公司58100 吨/年废酸、11600 吨/年废碱、10000 吨/年废有机溶剂资源化综合利用迁建项目已建成投产。3)在阻燃剂领域,公司2000 吨/年新型无卤有机阻燃剂项目建成投产,产能利用率逐步提升,并实现了良好经济效益。4)在矿产化学品领域,公司积极拓展应用范围,在原有镍、钴、稀土分离等业务外,在盐湖提锂业务方面实现突破,为后续大规模推广应用奠定了良好基础。

      盈利预测与估值。我们预计公司2022-24 年净利润分别为3.02(新引入)、3.55(新引入)、4.00(新引入)亿元,对应EPS分别为1.64 元、1.92 元、2.17 元。参考可比公司估值,我们给予公司2022 年24 倍PE,对应目标价为39.39 元(上期目标价为29.64 元,基于2020 年19 倍PE,+33%),维持“优于大市”

      评级。

      风险提示:原材料价格波动风险;环保政策风险;宏观经济下行。

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