公司发布2022 年半年报。2022H1，公司实现营业收入372.58 亿元，同比增长9.9%，归母净利润57.59 亿元，同比下降11.14%，扣非归母净利润56.46 亿元，同比下降9.25%。其中2022Q2，公司实现营业收入207.36 亿元，同比增长4.13%，归母净利润34.75 亿元，同比下降19.41%，扣非归母净利润34.36 亿元，同比下降18.18%。

    国内主业短期承压，海外及创新业务稳步增长。收入拆分来看，公司2022H1 境内收入255.45 亿元，同比增长4.54%，境外业务收入117.13亿元，同比增长23.72%。境内主业中 PBG/EBG/SMBG 收入同比增速分别为-1.40%/2.58%/3.97%。创新业务收入70.08 亿元，同比增长25.62%，占总收入比重达到18.81%，同比增加2.36pct。其中智能家居/ 机器人/ 热成像/ 汽车电子/ 存储业务收入同比增速分别为4.74%/44.75%/32.21%/49.23%/7.05%。面对上半年国内疫情的严峻形势，海外业务恢复和创新业务成长保障了业绩稳健。

    供应链影响毛利率略有下降，加大投入保证未来成长。2022H1，公司在国内市场受到疫情影响，海外遭遇负面舆情，在经营面临冲击的同时持续推进公司的稳健发展。22H1 公司主业产品及服务毛利率44.61%，同比下降2.88pct，创新业务毛利率40.25%，同比下降1.39pct。公司持续聚焦技术创新，22H1 研发投入达到46.75 亿元，同比增长20.56%，同时持续在国内外营销网络上加大投入，22H1 销售费用45.37 亿元，同比增加8.25%。

    盈利预测与投资建议：预计公司2022 年EPS 为1.91 元。参考可比公司估值，公司作为行业龙头，经营稳健，核心竞争力突出，给予公司2023 年20X 的PE 估值，合理价值46.58 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。疫情后复苏不及预期，国际贸易关系影响等。

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