公司发布22 年半年度报告。22H1 实现营收2758.71 万元，同比-43.53%，归属于上市公司股东的净利润-7167.35 万元，同比-4.25%。受疫情影响，22H1 长白山景区游客数量大幅下降，但每年三季度为公司接待旺季，出行需求有望在疫情平稳条件下得到释放，我们维持公司增持评级。

    　　支撑评级的要点

    　　疫情冲击亏损略增，静待疫散企稳回升。公司22H1 实现营收2758.71 万元，实现归属于上市公司股东的净利润-7167.35 万元，同比分别减少43.53%、增亏291.91 万元。截止报告期末，公司资产总额 10.29 亿元，较期初 11.07 亿元减少 7.01%。22H1 由于国内疫情影响面较广，吉林省采取严格疫情管控措施，长白山景区游客数量大幅下降，公司营收遭受冲击。

    　　预计业绩将于Q3 旺季好转，但目前全国多地出现一定规模疫情，若得到有效控制，下半年业绩有望加快节奏性恢复。

    　　景区流量大幅下降，政策纾困望过难关。据长白山管委会官网，截至2022年6 月底，景区共接待游客5.4 万人次，同比下降79.3%，主要系疫情和大雪影响。6 月20 日长白山管委会旅游文体局联合财政局制定《积极应对疫情影响扶持文旅行业复工复产若干措施》，计划向市场主体发放奖补资金300 万元，以实际措施推动文旅行业恢复发展。由于季节性影响，以及旅游业应对公共卫生事件能力较弱，期待于疫情平稳后加快回暖。

    　　推新活动，丰富业态，夯实长期复苏基础。为推动疫后复苏，公司紧盯市场需求和游客期待，打造全链条旅游业态布局，先后举行骑行文化周、消夏节、夜间文旅消费街区等活动，此外，聚龙火山温泉部落于8 月8日正式启航。公司通过整合旅游度假资源，搭建度假消费新场景，持续推出露营、市集等特色文旅消费新项目，预计将在疫情可控后满足出行需求，保持长期复苏。

    　　估值

    　　因疫情影响，公司22H1 亏损同比有所扩大，考虑到公司不断丰富旅游业态，大量异地出游需求有望于近期疫情稳定后释放，公司22H2 业绩有望加速回暖，并在中长期保持增长动力。我们略微调整公司22-24 年预测EPS 为0.02/0.24/0.35 元，对应市盈率为615.5/37.9/25.9 倍，维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　疫情反复风险，项目推进不及预期风险，宏观政策落地不及预期风险。

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