事件：

    　　公司8月22日发 布2022 年半年度报告。公司上半年实现营收15.95 亿元，同比增长10.27%；实现归母净利润3.48 亿元，同比增长5.27%。单二季度实现营收7.62 亿元，同比增长7.44%；实现归母净利润1.66 亿元，同比减少6.85%。

    　　点评：

    　　业绩发展稳中向好，海外需求强盛。2022 年上半年，公司玻纤类产品实现营收17.56 亿元，同比增长18.84%；热电类产品营收3.53 亿元，同比增长39.47%，分布抵消5.13 亿元。根据卓创资讯，H1 山东玻纤2400tex缠绕直接纱均价6045 元，同比增加1.72%，价格水平略微抬升。海外市场方面，上半年我国玻璃纤维及制品累计出口量107.83 万吨，同比增长42%；出口金额累计19.56 亿美元，同比增长45.7%，海外市场业绩贡献显著。

    　　原材料成本与费用提高压缩利润空间。报告期内，公司实现毛利率36.51%，同比下降1.84pct；实现净利率21.81%，同比下降1.04pct。2022H1销售费用率/ 管理费用率/ 财务费用率/ 研发费用率分别为0.63%/3.17%/2.72%/3.69%，分别同比-0.28/+0.11/-1.04/+1.04pct。费用控制能力并不理想，叠加疫情反复与国际政治动荡影响，原材料及能源价格上涨，公司利润进一步承压。

    　　股权激励配合产能扩张，未来发展光明。公司计划拟向董事、高管等激励对象授予1,394.70 万股限制性股票，占公司股本总额的2.32%，充分彰显公司长期稳健发展的信心和决心，为未来发展注入活力；此外，公司发布战略纲要规划，预计2025/2030 产能达到115/151 万吨，相较2021年41 万吨年复合增长率达到29.41/15.59%。公司长期发展计划明确，目标清晰，配合股权激励增强信心，优化结构，未来有望实现动力充足的高速发展。

    　　给予公司“增持”评级，根据公司半年报调整盈利预测。预计公司2022-2024 年实现净利润6.39/7.18/8.12 亿元， 同比增长17.09%/12.32%/13.07%，2022-2024 年实现EPS1.07/1.20/1.35 元。

    　　风险提示：原材料价格波动，产品价格下跌，估值与盈利预测不及预期。

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