事件概述

    2022 年8 月29 日晚间，风语筑发布半年度报告，公司上半年实现营业收入5.55 亿元，同比下降61.54%；实现归母净利润-7299.55 万元；其中2022 年第二季度，单季度实现营业收入3.13 亿元，同比下降62.73%；单季度实现归母净利润-5721.07 万元。

    疫情冲击短期业绩，订单储备充足

    2022 年上半年，一方面，由于公司总部位于上海，经营业绩受到疫情冲击较大，员工出差受阻导致多数项目进展不如预期，完工验收及资金回收减少，基于会计的谨慎性原则，公司上半年信用减值损失9708.99 万元，同比上升130.81%，资产减值损失1265.61 万元，同比上升104.07%。另一方面，截至2022 年6 月30 日，公司在手订单余额55.11 亿元，较上年末增加2.99%，在手订单储备充沛。公司上半年新签订单9.45 亿元，为公司业绩复苏奠定了基础。

    加大力度打通元宇宙业态，落地多个场景体验及数字虚拟人项目公司为国内展览展示行业龙头，率先探索沉浸式体验应用在展览展示场馆项目的应用。在2022 年开启元宇宙元年之际，公司在元宇宙领域持续布局、积极探索。公司率先与国内元宇宙平台达成合作关系，聚焦3D 数字设计及系统化数字虚拟内容建设等创新业务，全力打造元宇宙标杆示范应用场景，率先布局落地了“元宇宙+城市服务”、 “元宇宙+商业零售”、 “元宇宙+教育”、 “元宇宙+文旅”等应用场景。根据公司半年报披露，公司推出面向 M 世代用户开放运营的虚拟艺术世界――风语筑元宇宙数字艺术馆，目前已基本完成开发。在数字虚拟人板块，公司先后为安徽卫视及上海证券报打造虚拟主播，为新华社及湖南卫视打造虚拟会务场景及全息虚拟舞台。

    文化数字化驱动新基建需求，公司充分受益

    2022 年5 月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》，2022 年8 月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《“十四五”文化发展规划》，明确强调公共文化基础设施的数字化建设，“文化新基建”发展空间可期，公司显著受益。公司凭借多年积累的CG 视觉、渲染、AR/VR、全息影像、裸眼3D 等数字科技的超前应用经验，持续推进数字化体验业务的应用场景多元化战略，并将公司的数字化场景搭建和沉浸式体验打造能力复制到主题馆、博物馆、科技馆、文化馆等公共文化空间以及沉浸式文旅体验场景。

    投资建议：维持“买入”评级

    考虑到疫情的影响，我们认为公司2022 年业绩与我们之前预期差别较大，我们调整公司的盈利预测，调整2022-2024 年营收33.00/40.05/46.93 亿元的预测至20.16/29.74/36.32 亿元，调整2022-2024 年归母净利润5.84/7.23/8.49 亿元的预测至2.15/4.44/5.79 亿元,调整EPS 1.38/1.71/2.01 元的预测至0.36/0.74/0.97 元(EPS 调整考虑了年报10 股转增4.2 股的影响)，对应2022 年8 月30 日13.53 元/股收盘价，PE 分别为38、18、14 倍。公司受益于文化数字化大趋势，内容创意生产壁垒高企，在手订单储备充足，我们认为公司资产、业务优质，维持“买入”评级。

    风险提示

    宏观经济波动风险；核心技术人员流失风险；数字技术研发风险。

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