投资要点
中国国航发布22 年中报: 22H1 公司收入239.5 亿元,同比-36%,归母净利润-194.4 亿元,亏幅同比扩大(21H1 亏损67.9 亿元)其中Q2 收入110.4 亿元,同比-52%,亏损105.4 亿元(21Q2 亏损5.8 亿元)。
经营数据:
22H1,公司ASK 同比-46%、恢复至2019 年同期的31%;RPK 同比-54%、恢复至2019 年同期的23%;客座率65.6%,同比21 年、19 年分别-10.2、-20.6pct。
22Q2,公司ASK 同比-65%、恢复至2019 年同期的23%;RPK 同比-72%、恢复至2019 年同期的17%;客座率58.9%,同比21 年、19 年分别-15.1、-21.6ppt。
机队方面,截至2022 年6 月底,共有飞机748 架,上半年引进3 架,退出2 架。
三大航中22H1 亏损最多,系国际运力占比最高、主基地北京疫情防控最为严格4-5 月上海全域静态化管理,北京及广州等核心城市疫情反复,全国出行政策均较为严格,此外公司主基地北京一直面临着最为严格的疫情防控政策。油价方面,4-6 月航油进口完税价格同比分别上涨83%、96%、98%。汇率方面,6 月30 日人民币较Q1 末贬值约5.3%,较2021 年底贬值约5.0%,公司22H1 汇兑损失22.4 亿元。
投资建议
公司作为北京枢纽的市场领导者,坐拥最优质航线和公商务客群,在票价市场化进程中提价能力最强。同时公司国际运力占比最高,近期利好政策频发,国际线复苏渐近,放开后公司将具有最大业绩弹性。预计22-24 年归母净利润-286、33、158 亿元,维持“买入”评级。
风险提示
疫情反复,油价、汇率风险,安全事故风险等。
更多精彩大盘资讯敬请期待!