本报告导读：

    　　公司2022年半年报符合预期，在海外扰动及国内疫情影响下业绩韧性强，空气悬架、冷却、轻量化等智能底盘类业务订单饱满，有望为中长期增长提供新的支撑。

    　　投资要点：

    　　上调目标价至21.4 元，维持“增持”评级。公司H1 业绩韧性强，考虑到新业务订单饱满，维持2022-2024 年EPS 为0.91/1.07/1.33 元，考虑到公司智能底盘业务带来的成长性与业务壁垒的不断提升，给予公司2023 年20 倍PE，上调目标价至21.4 元，上调幅度8%。

    　　海外+疫情双重影响下业绩韧性强。公司上半年实现营收65.7亿元，同增3%，实现归母净利润4.7 亿元，实现扣非后归母净利润4 亿元，同减9%。其中Q2 实现归母净利润2.2 亿元，实现扣非后归母净利润1.9 亿元，环比减少13%，在行业低迷和新冠疫情的严重影响下，公司采取了优化海外企业费用等措施，增加了海外业务恢复确定性。

    　　毛利率暂时承压，费用率稳中有降。上半年公司销售毛利率21.4%，同减3.2pct，其中Q2 季度销售毛利率20.7%，同减3.5pct，持续受到疫情及原材料价格波动的影响，盈利能力暂时承压。Q2 季度管理/财务/研发费用率费用率分别为2.3%/6.1%/0.3%/5.0%，同比变化+0.01pct/-1.5pct/-0.8pct/+1.4pct，整体上期间费用率稳中有降，研发费用率有所提升。

    　　轻量化底盘和空悬业务稳中有增，推动公司向电动智能化迈进。上半年轻量化底盘业务营收4.7 亿元，同增29%，空悬系统营收3 亿元，同增1.4%。公司未来将推动业务不断向电动智能化转型，智能底盘相关业务订单饱满且呈现加速增长态势。

    　　风险提示：海外业务恢复情况低于预期，智能底盘业务发展低于预期。

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