事件：公司发布8月产销快报，8月广汽产量达21.9万台，同比增长86.8%，环比减少6.1%，销量21.8 万台，同比增长78.0%，环比减少1.0%，公司8 月产/销同比70%以上增长的原因主要系缺芯导致同期基数较低所致。广汽今年累计销量达158.8万台，同比增长19.4%，表现显著优于行业。

    　　分品牌看，8月广本/广乘销量环比略有回落，广丰稳中有增。8月广本销量7.1万辆，同比增长59.1%，环比下降5.8%，其中雅阁月销2.31 万辆；广丰销量8.5万台，同比增长97.6%，环比增长0.7%，其中，凯美瑞月销2.26 万台，雷凌1.61万台，威兰达1.08 万台，锋兰达销量1.02万台；广乘销量3.0 万台，同比增长66.1%，环比下降4.4%。

    　　电动车方面，埃安月销创新高。8 月埃安销量达2.7 万台，同环比增长132.7%/7.9%，月销量继续创新高，其中，埃安S 销量1.16 万台，占比43.2%，埃安Y 销量1.10 万台，占比40.8%。目前埃安在手订单充沛，未来在补贴政策末端效应的推动下，我们预计，埃安销量将继续高增长，月销有望继续创新高。

    　　22 年前8 月埃安销量达15.2 万台，同比增长134.4%，预计全年有望挑战30万台。

    　　以广本广丰为主的混动节能车销量总体趋势良好。8月广汽节能汽车销量4.3 万台，同比增长119.4%，环比增长2.3%，前8月累计销量30.5万台，同比增长84.0%，占比提升至19%。我们认为，根据政策规划，未来HEV 市场仍有很大空间，而广本广丰依靠成熟的普混技术和强悍的产品力，未来混动销量预计将继续保持快速增长，同时，今年传祺将继续深入推进混动化路线，影酷混动版已于8 月开启预售，后续影豹与M8 混动车型也将相继上市，从而助力集团混动销量迈上新高度。

    　　盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS 分别为1.02 元、1.12元、1.31元，未来三年归母净利润将保持23%的复合增长率。考虑到集团旗下主要品牌在混动化与电动智能化领域持续发力，叠加政策催化，预计未来销量将持续向好，其中，处于新车周期的广本广丰预计将成为今年公司的销量与利润的主要增量贡献方，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情风险；芯片短缺风险；自主与合资销量低于预期的风险；原材料涨价超预期的风险；费用管控低于预期的风险。

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