核心观点：

    　　公司公告 2022年第三季度报告。公司前三季度营收37.18亿元，同比。

    　　增长-7.01%，归母净利润3.92亿元，同比增长-20.18%。第三季度单季公司营收13.36亿元，同比增长-9.27%， 归母净利润1.69亿元，同比增长-18.94%。公司前三季度和第三季度营收下滑主要受疫情反复影响，特e是，上半年，公司总部所在的。上海地区受到本轮疫情冲击。

    　　公司前三季度毛利率基本稳定， 期间费用率上升。公司前三季度毛利率42.59%，较上年同期减少0.61个百分点，基本保持稳定。期间费用率29.02%，较上年同期增加1.70个百分点，其中，销售费用率上升幅度较大，主要由于工资性支出较为刚性，2021 年公司实施新一期股权激励导致股权激励费用增加，及公司30周年庆典。存货周转天数187天，较上年同期增加40天，应收账款周转天数34天，较上年同期减少2天。公司经营性现金流净额1.44亿元，同比增长-53.03%。

    　　看好公司 第四季度业绩回升。第四季度疫情防控态势稳定，且为家纺行业的传统旺季，公司旗下罗莱主品牌和LOVO乐蜗品牌双十一预售第一天排名靠前。公司作为行业龙头，连续17年荣列同类产品市场综合占有率第一位，通过多品牌运作策略，满足消费者多元化个性需求，线下渠道在巩固扩大一线、二线市场的同时积极向三、四线渗透，线上渠道在和天猫等传统渠道保持紧密合作的基础上，持续布局抖音等新兴渠道，同时设计研发能力一流，近年持续提升供应链综合管理能力。

    　　盈利预测与投资建议。 22-24 年EPS预计分别为0.78元/股、0.94元/股、1.14元/股。参考可比公司平均估值，及公司的家纺龙头地位，维持2022年16倍PE，合理价值12.40元股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。国内疫情反复影响公司销售的风险；库存压力加重的风险；原材料价格波动的风险。

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