投资要点

    　　营收保持高增，利润提速增长。公司2022 年前三季度营收/归母净利润同比增速分别为16.1%、21.3%，Q3 单季度同比增速分别为15.8%、23.9%，利润增速边际提升。公司前三季度业绩的驱动因素包括规模高速扩张、其他非息收入高增和减值节约，拆分收入结构来看：（1）净利息收入同比+0.3%（Q3 单季度同比+2.0%），主要由生息资产规模（同比+13.7%，季度环比+1.6%）高增带动，但息差同比下行对净利息收入有所拖累。（2）手续费净收入同比-8.2%，受宏观经济因素影响，今年财富管理相关业务收入普遍较弱，同时公司去年手续费收入基数较高。（3）其他非息收入同比+98.9%，主要是投资收益带动。

    　　成本方面，前三季度成本收入比26.2%，同比上升0.46pcts；信用成本1.15%，同比下降0.17pcts。

    　　信贷延续强劲增长趋势，息差环比基本稳定。资产方面，2022Q3 公司总资产同比+13.7%，其中贷款同比+18.6%（Q3 季度环比增长2.6%），Q3 延续了上半年信贷高速扩张的趋势，贷款占比提升至46.9%。从信贷投向来看，对公是主要发力点，对公贷款和零售贷款同比增速分为别20.5%和14.1%，公司在贷款投向上保持对实体经济的支持力度，绿色贷款、普惠贷款和涉农贷款较去年末增长均超过30%，制造业贷款较去年末增长超过15%。负债方面，存款同比+17.1%，季度环比+0.1%，保持稳健增长。定价方面，2022Q3 公司净息差2.20%，环比-1bp（较去年末-5bp）。

    　　资产质量稳中向好，保持在上市银行领先水平。公司2022Q3 不良率0.90%，环比持平（较去年末-1bp）；拨备覆盖率398%，环比+3pcts（较去年末+1pcts）；关注率0.84%，环比+1bp。整体上看，公司持续加大风险管控力度，核心资产质量指标稳中向好，整体质量保持在上市银行中领先水平。

    　　南京银行主要大股东先后增持公司，彰显股东对于公司未来发展的坚定信心。

    　　本次披露三季报的同时，公司也发布了股东增持公告，紫金集团及其控股子公司紫金信托持股比例由13.34%增加至13.81%。今年以来，法国巴黎银行、紫金集团（包括紫金信托）、江苏交控等南京银行主要股东先后进行增持，且近一个月增持频率加大，彰显股东对于公司未来发展的坚定信心

    投资建议：我们小幅调整盈利预测，预计公司2022、2023 年EPS 为1.83 元、2.16 元，预计2022 年底每股净资产分别为12.24 元。以2022 年10 月28 日收盘价计算，对应2022 年末的PB 为0.84 倍。维持对公司的审慎增持评级。

    　　风险提示：资产质量超预期波动，监管政策超预期变化

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